Вид на здание Капитолия.
Комплекс мер, которые принимает администрация Трампа для стимулирования американской экономики, напрямую и косвенно создает условия для нового финансового кризиса в США. Данные действия накладываются на уже существовавшие ранее проблемные факторы, в том числе, в сегменте частного кредитования. Признаки потенциального ухудшения ситуации в дальнейшем уже начали проявляться в виде банкротств и обострения финансовых рисков.
Ослабление банковского регулирования, а также смягчение норм в криптовалютной сфере, на фоне которого наблюдается рост инвестиций банков и финансовых компаний США в криптовалюты и создание различных производных криптовалютных инструментов, можно отметить в качестве одного из факторов формирующих предпосылки для нового финансового кризиса. В Институте изучения мировых рынков ранее уже отмечали, что администрация Трампа одобрила смягчение криптовалютного регулирования с целью увеличения спроса на гособлигации США. Однако привязка госдолга к стейблкоинам, как было также отмечено, несет в себе потенциальные риски для стабильности как долгового рынка США, так и криптовалютного рынка.
Помимо этого дополнительные риски для финансового сектора США также формируются из-за масштабной ставки многих американских компаний на инфраструктурные инвестиции в сфере искусственного интеллекта. Среди других факторов риска также стоит отметить опасения относительно ухудшения качества кредитных портфелей в сегменте частного корпоративного кредитования. Данная проблема, однако, формировалась на протяжении работы многих предыдущих администраций, в отличие от перечисленных примеров. В числе факторов, которые содействуют повышению "хрупкости" финансовой системы США и в которых принимает активное участие администрация Трампа, стоит выделить:
- Смягчение регулирования в банковской сфере и в криптовалютах;
- Проблемы реального сектора, появление "плохих долгов";
- Пузырь в ИИ
Смягчение регулирования – как и в случае с мерами "Большого прекрасного закона" в виде снижения корпоративных налогов администрацией Трампа – имеет как "плюсы", так и "минусы". Негативные последствия данных решений могут проявиться не сразу, постепенно накапливаясь. Как уже отмечалось, бюджетные инициативы Трампа, по оценкам бюджетного управления при конгрессе США, могут существенно увеличить госдолг США – в том числе из-за снижения налоговых поступлений и сохранения высоких дефицитов бюджета страны.
Ослабление регулирования в финансовой сфере США ранее уже приводили к росту числа более рискованных сделок и появлению новых уязвимостей, в частности, на фоне распространения новых производных финансовых инструментов. Обвал рынка акций США в октябре 1987 года ("Черный понедельник"), кризис ипотечного кредитования сабпрайм 2007 года, спровоцировавший в итоге рецессию в мировой экономике, – это примеры серьезных коррекций после периодов повышенной рискованной финансовой активности, условия для которых были созданы во многом из-за смягчения регулятивных норм.
В докладе федеральной корпорации по страхованию вкладов США на тему причин финансового кризиса 2008 года и ответных действий ведомства отмечается: "Финансовые инновации и смягчение государственного регулирования способствовали созданию среды, в которой финансовые системы США и глобальная финансовая система стали более концентрированными, более взаимосвязанными, и, намного менее стабильными по сравнению с предыдущими десятилетиями".
В настоящее время наблюдается повышение финансовой энтропии, повышении сложности финансовой системы США, на еще более заметном уровне по сравнению с распространением производных инструментов и инвестициями в новые рискованные активы в преддверии предыдущих кризисов в США. При этом негативные факторы начинают накладываться друг на друга.
Проблемы реального сектора в связи с внутренней и внешней политикой Трампа и торговым конфликтом США с Китаем, судя по всему, останутся поводом для беспокойства многих американских компаний вплоть до завершения его президентства. Банкротство крупного поставщика автомобильных запчастей First Brands Group, произошедшее в конце сентября 2025 года – один из примеров негативных последствий политики Трампа. В заявлении компании о банкротстве отмечается, что причиной для проблем компании с ликвидностью стали "геополитическая неопределенность и сдерживающий фактор из-за недавно примененных импортных пошлин". В результате, "данные системные факторы привели к неожиданному повышению затрат для компании".
Из-за краха First Brands "проблемные активы" в размере около $715 млн появились у Leucadia Asset Management, одного из подразделений банковской группы Jefferies Financial Group. У банка UBS в одном из фондов "зависли" активы в объеме около $500 млн.
Среди других компаний и фондов, которые пока не смогли, и вполне вероятно, уже не смогут вернуть свои средства в полном объеме: AGL Credit, PGIM, Sound Point Capital Management, Benefit Street Partners, Palmer Square Capital Management. Представители финтех-компании Raistone, еще одного кредитора First Brands, заявили о том, что средства в размере около $2,3 млрд, выделенные компании, "просто испарились".
Можно отметить, что степень риска частного кредитования и вероятность "испарения" кредитов в случае с First Brands была выявлена "благодаря" импортным пошлинам Трампа. Еще одним примером выявления устойчивости компаний, когда административные меры властей США подтолкнули рискованный бизнес к краху, стало банкротство фирмы Tricolor.
Данная компания продавала подержанные автомобили и выделяла автомобильные кредиты рискованного качества, при этом многими покупателями и клиентами Tricolor в США были нелегальные мигранты. После активизации жестких мер по борьбе с нелегальной миграцией компания в итоге обанкротилась.
Один из нюансов заключается в том, что, как и в случае с кризисом ипотечных кредитов сабпрайм в 2007–2008 годах, крупнейшие банки США далеко не всегда могут отличить стабильные компании от "проблемных". JP Morgan, как и Barclays и Fifth Third, входил в число банков, которые предоставляли финансирование обанкротившейся компании Tricolor в виде краткосрочных кредитных линий. В ходе конференц-связи с инвесторами по отчетности банка за 3 квартал года, 14 октября представители руководства JP Morgan признали, что банк списал $170 млн из-за средств, предоставленных обанкротившейся компании Tricolor. Гендиректор JP Morgan Джейми Даймон при этом заявил: "Возможно, мне не стоит говорить этого, но когда видишь одного таракана, скорее всего, [рядом] есть и другие".
В комментариях журналистам после этого Даймон признал, что данный просчет банка "был не лучшим нашим моментом". Он также добавил: "Бычий рынок" в кредитовании продолжался, по большей части, с 2010 или с 2012 годов, прошло примерно 14 лет". По его словам, возникшие проблемы – "это первые признаки того, что возникла определенная чрезмерная активность, в случае спада экономики мы увидим намного больше проблем с кредитованием".
Новые "тараканы" в течение нескольких следующих дней обнаружились "благодаря" рискованным инвестициям региональных банков Western Alliance Bancorp и Zions Bancorp. Оба банка сообщили о том, что якобы "стали жертвами мошенничества" по займам для фондов, которые инвестировали в проблемные кредиты по коммерческой недвижимости. В Zions в 3 квартале сообщили о списании средств на сумму в $50 млн из-за данного кредитования, котировки обоих банков отреагировали серьезным падением на данные сообщения.
В ходе конференции в четверг президент и главный операционный директор Goldman Sachs Джон Уолдрон также допустил возможность расширения дальнейшего спектра проблем, о которых предупредил глава JP Morgan. По словам Уолдрона, "за последнее десятилетие произошел взрывной рост кредитования, в основном частного кредитования, и мы можем столкнуться и, скорее всего, столкнемся с ростом дефолтов [в этом сегменте]". Он отметил, что объем активов, включающих высокодоходные облигации, займы с кредитным плечом, а также долговое финансирование посредством частного кредитования составляет около $5 трлн.
Формирование "пузыря" в высокотехнологичном секторе США в связи с масштабными инвестициями в сфере создания новой инфраструктуры в сфере ИИ уже неоднократно отмечалось в качестве одного из серьезных финансовых рисков, которые появляются при Трампе. Крупные компании США начали инвестировать в инфраструктуру ИИ еще до его возвращения к власти, но именно с началом его второго президентства данный процесс фактически вышел на новый уровень – после объявления 21 января 2025 года о запуске проекта Stargate и строительстве новых центров обработки. Ставка на финансирование новой инфраструктуры ИИ и взаимные сделки на сотни миллиардов долларов между ограниченным кругом ряда компаний высокотехнологичного сектора, как отмечали в ИИМР, вызывает много вопросов по поводу дальнейшей устойчивости данного инвестбума.
Внимание на данные риски в начале октября обратили в комитет по финансовой политике Банка Англии, отметив, что "стоимостные оценки рынка акций выглядят преувеличенными, в особенности для компаний технологического сектора в сфере технологий искусственного интеллекта".
Главный экономист МВФ Пьер-Оливье Гуринша в рамках пресс-конференции 14 октября, посвященной публикации нового доклада "Перспективы развития мировой экономики" заявил: "На рынках может произойти резкая переоценка [стоимости активов], в особенности, если ИИ не сможет оправдать повышенные ожидания относительно прибылей". Он добавил, что подобное падение рынков приведет к "снижению благосостояния и снизит потребления, негативные последствия будут потенциально ощущаться по всей финансовой системе".
В частном секторе также звучат оценки с предупреждениями относительно дальнейших последствий пузыря в сфере ИИ. В Deutsche Bank, а также американских компаниях отмечают, что "финансовый бум в сфере ИИ скрывает замедление экономики США".
Действия администрации Трампа в долгосрочной перспективе также несут в себе еще один существенный риск, который в дальнейшем может привести к снижению финансовых показателей не только "проблемных" компаний, но и крупных американских фирм.
В долгосрочной перспективе одним из главных негативных последствий как для реального, так и финансового сектора США от действий администрации Трампа может стать общее снижение привлекательности американских товаров в мире. Компании США в буквальном смысле не становятся популярнее из-за того, что американские власти начали торговую войну с большинством государств на планете и стремятся навязывать им свои условия.
Тенденции по фрагментации мировой экономики в целом ведут к дальнейшем обострению соперничества развитых стран с развивающимися. Текущий курс Трампа "сначала Америка" рискует подорвать позиции многих компаний США на иностранных рынках. В условиях роста протекционизма американские компании рискуют в дальнейшем потерять не только глобальную привлекательность, но и глобальное присутствие. В результате "проблемные долги" и "тараканы" могут появиться среди еще большего числа компаний и банков по сравнению с предыдущими финансовыми кризисами США.