Деньги (иллюстрация). Россия. Купюры в руках.
Несмотря на вероятное продолжение снижения процентной ставки ЦБ РФ в течение года, многие российские компании, в особенности сегмента малого и среднего бизнеса, продолжат испытывать трудности с выполнением своих финансовых обязательств. На фоне сложной ситуации в экономике общее число дефолтов и реструктуризаций в РФ может превысить показатели 2025 года.
Сохранение высокого уровня ключевой ставки ЦБ и повышенная стоимость кредитования, а также резкое замедление экономической активности и сокращение собственных финансовых средств компаний в 2025 году привели к заметному ухудшению ситуации с обслуживанием долговых обязательств российскими компаниями.
По данным Cbonds, в 2025 году количество кредитных событий в виде дефолтов и реструктуризаций долгов допустили 48 компаний – заметно больше по сравнению с показателями 2024 года (25 компаний) и предыдущего локального рекорда в 2022 году (32 компании).
Повышенные риски дефолтов пока сохраняются в сегменте высокодоходных облигаций – долговых обязательств компаний с низким кредитным рейтингом. В начале 2026 года ряд российских компаний уже допустили новые технические дефолты по отдельным выпускам своих обязательств, среди них в первой половине января: "Открытие Холдинг", "Нафтатранс Плюс", "С-Принт", "Глобал Факторинг Нетворк Рус", "Нэппи Клаб", "Чистая планета", "Мосрегионлифт", "Монополия". Многие из этих компаний также допускали дефолты по своим обязательствам и в прошлом году.
В непростом финансовом положении, однако, находятся также многие крупные компании промышленного сектора – в 2025 году ряд российских компаний были вынуждены переводить сократить производство до 4-дневных рабочих недель в целях сокращения издержек на падающем рынке и фактически стагнирующей экономики РФ. В российских компаниях, как отмечали в ИИМР, обозначали высокую ставку ЦБ РФ и пониженную доступность финансовых инструментов и кредитных средств в качестве основных причин подобных действий.
В течение большей части 2025 года ставка ЦБ РФ в среднем находилась на более высоких уровнях по сравнению с 2024 годом, когда уровень ставки составлял 16–19%. При этом общая долговая нагрузка российских компаний в течение года заметно выросла: по данным Cbonds, объем рынка внутренних корпоративных облигаций РФ в 2025 году увеличился на 14,45% с 31 трлн до 35,5 трлн рублей.
Российские компании увеличили объем своих долговых обязательств, при этом по более высоким процентным ставкам. Рост долговой нагрузки, а также необходимость рефинансирования были, в том числе вызваны сокращением денежного потока и собственных доступных средств компаний. По данным Росстата, сальдо прибылей и убытков российских компаний в январе–октябре 2025 года сократилось на 7,3% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года.
Многие российские компании вступили в 2026 год в более слабом финансовом состоянии по сравнению с началом 2024 года. Среди факторов, которые будут оказывать давление на финансовые балансы компаний РФ в 2026 году стоит отметить:
- Потенциально пониженная потребительская активность;
- Налоговые новации правительства РФ – как для всех компаний в целом (НДС), так и для малого и среднего бизнеса;
- Необходимость обслуживания дорогих кредитов в условиях истощения собственных финансовых ресурсов;
- Сохранение высокой ставки ЦБ в первой половине года.
По итогам 2025 темпы роста ВВП РФ, по предварительным оценкам, составили около 1%. В декабре министр финансов РФ Антон Силуанов в интервью телеканалу "Россия-24" заявил о том, что в 2026 году российская экономика перейдет к "устойчивым, сбалансированным темпам роста". Согласно официальным прогнозам, в частности, Минэкономразвития РФ, темпы роста ВВП страны в 2026 году составят 1,3%. По другим прогнозам, "устойчивые, сбалансированные темпы роста" могут оказаться еще более "сбалансированными". По прогнозу Всемирного банка, рост ВВП РФ может составить 0,8% в 2026 году и 1% в 2027 году.
Сценарии "сбалансированного роста", как отмечали ранее в ИИМР, фактически предполагают экономическую стагнацию в России в 2025–2027 годы. При этом в отдельных сегментах российской экономики в 2025 году наблюдалось снижение активности. Существенное смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ, а также новые программы стимулирования могли бы ослабить риски экономической стагнации в ближайшие годы.