нефть качают
Замедленные темпы роста многих стран и мировой экономики в целом, по многим прогнозам, не смогут оказать поддержку нефтяным котировкам. При этом ожидаемый переизбыток предложения может подтолкнуть нефть в новый, более низкий ценовой диапазон уже в ближайшие месяцы.
Несмотря на отдельные эпизоды роста котировок в 2023 и 2024 годах, снижение нефтяных котировок, начавшееся в июне 2022 года, фактически продолжается. С начала 2025 года снижение по биржевым котировкам нефти марки WTI составляет около 15%, снижение по сорту Brent составило примерно 17%. При сохранении данных уровней итоговое снижение нефтяных цен в 2025 году станет наиболее существенным с 2022 года, когда на фоне начала проведения СВО на Украине котировки в первой половине года резко выросли, однако по итогам года заметно упали.
В течение 2025 года нефтяные котировки снижались на фоне замедления темпов мировой экономики, которое, по прогнозам, продолжится и в следующем году. По прогнозам МВФ, темпы роста ВВП стран мира в 2026 году в среднем составят около 3,1%. В ООН (UNCTAD) ожидают еще более низких показателей роста мирового ВВП – на уровне 2,6%.
На этом фоне в 2026 году цены на нефть могут продолжить свое снижение. Основной довод в пользу снижения – существенное превышение объемов предложения нефти над спросом. По различным оценкам, в 2026 году избыток предложения нефти может достичь объемов в диапазоне от 1,5–2 млн баррелей в сутки до 4 млн б/с.
По прогнозам американского министерства энергетики, цены на нефть марки Brent в 2026 году, в среднем составят $55 за баррель, прогноз по сорту WTI – $51,5 за баррель. В Управлении по энергетической информации (EIA) министерства считают, что основное снижение до этих значений произойдет уже в I квартале 2026 года, то есть, в ближайшие месяцы. Текущий уровень цен по Brent и WTI составляет $61,8 и $58,2 за баррель, соответственно. Фактически, власти США ожидают снижения цен на нефть более чем на 10% в I квартале 2026 года.
Это немного более негативный прогноз в плане прогнозируемого снижения цен, чем со стороны отдельных инвестбанков. В частности, в Goldman Sachs считают, что в I квартале 2026 года котировки Brent снизятся до $58 за баррель, при этом в целом за год снижение котировок не превысит 10%.
Одна из крупнейших компаний по торговле сырьевыми активами, сингапурская Trafigura, также скептически оценивает перспективы нефтяного рынка в 2026 году. По оценкам компании, в следующем году на рынке может образоваться "супер-избыток" нефти. В компании заявили о том, что "в 2026 году ожидается существенное превышение роста предложения по сравнению с ростом спроса". При этом в Trafigura также отметили, что рост добычи нефти во многом происходит на фоне реализации долгосрочных проектов вне ОПЕК. По оценкам компании, "ограничение добычи по данным проектам, скорее всего, не произойдет даже при более низких ценах [на нефть]".
Одним из факторов, который в 2026 году может помешать, или, по крайней мере, замедлить снижение цен, может в очередной раз стать обострение геополитических конфликтов. В голландской компании ING отмечают, что обострение конфликта на Украине – как в связи с американскими санкциями против крупнейших нефтяных компаний РФ, так и в плане возможной дестабилизации нефтяного экспорта через Черное море – "может помешать реализации медвежьих прогнозов".
Поддержку ценам может также оказать обострение ситуации вокруг Венесуэлы – в зависимости от того, примет ли администрация Трампа решение о нападении на это государства. В компании Kpler отмечают, что основные нефтедобывающие мощности Венесуэлы расположены на существенном удалении от побережья страны. По оценкам компании, в зависимости от степени вовлеченности США в вероятный военный конфликт с Венесуэлой снижение объемов добычи нефти может составить от 10–15% до 25–50% и сокращении объемов экспорта нефти Венесуэлы на 30–60%.
Коммерческие запасы нефти и нефтепродуктов в странах ОЭСР и цена нефти сорта BRENT 2015-2025uu
Стоит добавить, что ряд последних прогнозов EIA относительно уровней добычи нефти США неоднократно менялись. В краткосрочном прогнозе ведомства, опубликованном 9 декабря, отмечается, что в 2026 году добыча нефти в США снизится по сравнению с 2025 годом. В ИИМР ранее отмечали, что процесс снижения сланцевой нефтедобычи американскими компаниями может начаться в 2026–2027 годы на фоне ожидаемого исчерпания сравнительно легкодоступных запасов сланцевой нефти в крупнейших нефтеносных формациях США.
Оценочная себестоимость добычи американской нефти в 2025 году
Прогнозы американских инвестбанков и министерства энергетики США по снижению нефтяных цен, в определенном смысле, можно рассматривать как политически ангажированные и тенденциозные – в частности, с учетом заинтересованности американских власти в наличии дополнительного инструмента давления на РФ.
Утвержденный на 2026 год бюджет РФ предполагает средний уровень стоимости российской нефти марки Urals на уровне $59 за баррель. При реализации умеренно-негативного сценария снижения нефти WTI и Brent до $50–55 за баррель котировки Urals в 2026 году могут не только обновить минимумы, наблюдавшиеся в 2023 году, но и протестировать минимальные значения с 2020 года.
Потенциальный расчет администрации Трампа в данном отношении, скорее всего, строится на ожиданиях достижения комбинированного негативного эффекта в 2026 году от реализации сценария дальнейшего снижения котировок нефти, увеличения затрат на морской экспорт нефти, а также проявления последствий санкций в отношении компаний "Роснефть" и "Лукойл".
Данные меры, которые администрация Трампа применила против российских компаний осенью 2025 года, скорее всего, также приведут к сокращению экспортных поступлений в бюджет в 2026 году. Дополнительный рост стоимости морской транспортировки нефти для РФ может произойти в случае объявления о полном запрете на транспортировку российской нефти странами "Большой семерки". Данные меры также, потенциально, еще сильнее обострят проблему с высоким разрывом в реальном уровне цен между сортами нефти Brent и Urals.
Администрация Трампа, как отмечали ранее в ИИМР, в течение 2025 года оказывала серьезное давление на крупнейшие нефтедобывающие страны мира, которые при этом являются ведущими поставщиками нефти для КНР. В контексте ситуации с санкциями против "Роснефти" и "Лукойла", а также возможным нападением на Венесуэлу администрация Трампа, вполне вероятно, и в 2026 году продолжит принимать дальнейшие попытки оказания давлению на руководство РФ в рамках конфликта на Украине и дестабилизации цепочек энергетического импорта КНР.