Россия. Москва. Вид на здание Банка России
Эксперты ИИМР ожидают, что Центральный банк после совещания у Президента РФ продолжит дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, снизив ставку примерно на 1%. До совещания рынок закладывал снижение на 0,5%, но после критики экономической ситуации Банку России придется действовать активнее.
Данные Росстата, Минэкономразвития подтверждают тревожные тенденции в российской экономике. В начале 2026 года зафиксирован спад ВВП: на 2,1% в январе и на 1,5% в феврале. Хотя ведомства списывают это на календарные факторы и высокую базу прошлого года, эксперты ИИМР уже констатирует вхождение страны в рецессию в "рыночной" части экономики.
При этом жесткая денежно-кредитная политика ЦБ теряет эффективность. Инфляционные ожидания населения остаются стабильно высокими — около 12,9–13,4%. Высокая ключевая ставка в текущих условиях не столько сдерживает инфляцию, сколько парализует инвестиционную активность частного сектора, не связанного с ВПК, лишая компании прибыли и возможности развиваться. Снижение ставки необходимо для перезапуска кредитования и вывода экономики из рецессионной спирали.
Немедленного скачка инфляции ожидать не стоит. В стране фиксируется общее снижение потребительского спроса из-за роста расходов населения на базовые нужды. Само снижение не изменит фундаментальную макроэкономическую картину, но поможет сильно закредитованному корпоративному сектору рефинансировать свои обязательства.
Национальная валюта объективно укрепляется благодаря репатриации капитала на фоне геополитической нестабильности в мире и резкого падения спроса на импортные товары. Министерство финансов попытается ослабить рубль для наполнения бюджета, возобновив валютные интервенции. Однако спекулятивные меры могут оказаться неэффективными без масштабной рублевой эмиссии со стороны ЦБ, что подчеркивает скрытый конфликт между ведомствами. Прогнозный диапазон ослабления рубля примерно 20% на горизонте трех месяцев.
Рынок акций отреагирует на решение о снижении слабо. В настоящее время на отечественном фондовом рынке отсутствует масштабный позитив и глобальные идеи для широкого роста котировок. Основной фокус инвесторов смещен на точечные корпоративные истории с высокими дивидендами, способными конкурировать с доходностью по банковским вкладам. Ярким примером выступают акции ВТБ, где своевременная покупка бумаг под дивиденды может обеспечить доходность свыше 20% годовых. Более широкого роста рынка ожидать не стоит, соответственно, перетока средств с банковских депозитов в рынок тоже пока не произойдет.
Фундаментальная проблема текущей экономики заключается в стагнации европейской части России, которая исторически зависела от западных рынков сбыта и теперь требует полной перестройки. Для преодоления кризисных тенденций необходимо реализовать следующие шаги:
Переориентировать экономику северо-западных и центральных регионов с экспортно-сырьевой модели на развитие внутреннего сектора услуг и туризма.
Форсировать крупные инфраструктурные проекты для обеспечения внутренней связности, такие как высокоскоростная железнодорожная магистраль от Санкт-Петербурга до Новгорода.
Расширять логистические мощности, строить новые железные дороги и морские порты на Дальнем Востоке и Урале для полноценного обслуживания азиатского транзита.
Устранить управленческое противоречие между ЦБ и Минфином, выработав единую стратегию, балансирующую контроль над инфляцией и потребность в пополнении государственного бюджета.
Более четко обозначить ориентиры по ДКП, чтобы бизнес мог начать планировать возобновление совей инвестиционной активности. Если Банк России на сегодняшней пресс-конференции вновь подаст противоречивые сигналы, снизив (снизит ставку, но укажет на высокие проинфляционные риски), то компании так и будут далее экономить средства, отказываясь от инвестиций.