Золото в 2025 году бьет рекорды. Как долго продлится тренд?

Крупнейшие финансовые институты спешно обновляют свои прогнозы по дальнейшему росту цены. Так как ряд факторов, таких как спрос со стороны центральных банков, изменения в монетарной политике и глобальные риски, будут подпитывать бычьи настроения в металле.

Первой причиной роста стоимости цены на золото последние три года называют спрос со стороны центральных банков

Центральные банки, особенно в развивающихся странах, продолжают наращивать золотые резервы, чтобы снизить зависимость от доллара США и защититься от геополитических рисков. В 2024 году, по данным World Gold Council, центральные банки приобрели более 1,000 тонн золота, что составило около 29% от нового предложения на рынке. Этот тренд, вероятно, сохранился в 2025 году, поддерживая высокие цены. Например, Народный банк Китая в марте 2024 года добавил 2.8 тонны золота к резервам, что стало пятым месячным увеличением подряд. При этом Goldman Sach активно распространяет информацию, что по их данным в феврале 2025 Китай закупил в свои хранилища не 5 тонн золото, как считается согласно подсчетам WGC, а 50 тонн, основываясь на неофициальных покупках и движения металла.

Вторая причина, которую называют американские инвестиционные дома: политика процентных ставок.

Ожидается, что Федеральная резервная система США (ФРС) снизит процентные ставки на 100 базисных пунктов к концу 2025 года, согласно консенсусу рынка. Снижение ставок уменьшает привлекательность доходных активов, таких как казначейские облигации США, и делает золото, не приносящее процентов, более конкурентоспособным. Аналитики J.P. Morgan открыто говорят, что как только ФРС начнет снижать стоимость денег, покупки золота еще больше увеличатся.

Третья причина перекликается со второй: состояние доллара США.

Цена золота имеет обратную корреляцию с долларом США. Текущее ослабление доллара, согласно прогнозам замедлится, но не остановится полностью. Слабый доллар будет поддерживать рост стоимости золота, так как слабый доллар делает золото дешевле для инвесторов, использующих другие валюты, увеличивая спрос. Bank of America подчеркивает, что нестабильность торговой политики США может дополнительно ослабить доллар, способствуя росту спроса на золото, а возможное смягчение политики ФРС еще больше усилит этот тренд.

Четвертая причина лежит на поверхности: геополитические риски

Геополитическая нестабильность, включая торговые споры между США и Китаем, а также потенциальные конфликты, продолжает стимулировать спрос на золото как на безопасный актив. В 2024 году напряженность в торговых отношениях привела к росту цен на золото на 35%, и эта тенденция сохраниться в 2025 году. Инвесторы обращаются к золоту для сохранения капитала в условиях неопределенности. Причем, этот тренд актуален как для центральных банков, так и частных инвесторов.

Пятая причина: инвестиции в ETF

Частные лица и мелкие фонды активно инвестируют в золото, покупая ETF, особенно в Китае. Согласно информации Bloomberg, на прошлой неделе на Шанхайской бирже объемы торговли драгоценным металлом достигли самого высокого уровня за год. Это произошло благодаря инвесторам и профессиональным игрокам — аффинажным заводам, трейдерам и розничным инвесторам  — которые активно хеджировали себя от глобальных рисков.

В 2024 году приток в китайские ETF достиг рекордных 12.4 миллиарда юаней за неделю. Goldman Sachs прогнозирует, что снижение ставок еще более усилит приток в ETF в 2025 году.

Шестая причина: Инфляционные ожидания

Хотя долгосрочная корреляция между инфляцией и ценами на золото слабая, краткосрочные ожидания роста инфляции могут стимулировать спрос. В 2025 году, если инфляция останется выше целевого уровня ФРС, золото может стать привлекательным инструментом для хеджирования.

В результате, три крупнейших инвестиционных банка США в срочном порядке обновили свои прогнозы  по стоимости золота на конец 2025 год.

Goldman Sachs прогнозирует цену в $3,700 за унцию, что на 16% выше предыдущего прогноза в $3,100, который так же был пересмотрен с цифры $2860. Аналитики ссылаются на устойчивый спрос центральных банков, начавшийся после заморозки активов российского ЦБ в 2022 году, и ожидают роста инвестиций в ETF.

Bank of America повысил прогноз до $3,000 за унцию с $2,750. Но позже банк подтвердил свои ожидания увеличения инвестиционного спроса на 10%, в результате чего золото будет стоить $3500 в конце года.

В J.P. Morgan их квантовая модель насчитала $3600 за унцию в конце 2025 года. Прогноз основан на мягкой монетарной политике и продолжающихся геополитических рисках.

Риски

Несмотря на оптимистичные прогнозы, существуют риски, которые могут ограничить рост цен на золото. Например, Morgan Stanley отмечает, что возможное мирное урегулирование конфликта между Россией и Украиной может снизить спрос центральных банков, что создаст давление на цены. Кроме того, если ситуация с торговыми войнами начнет нормализоваться, то укрепление доллара США или снижение инфляционных ожиданий могут сделать золото менее привлекательным.

Есть еще один настораживающий факт – когда на рынке все смотрят только в одну строну риск обвала возрастает многократно. Самый последний пример обрушение капитализации компаний, входящих в так называемую «Великолепную семерку» (Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft, Meta Platforms, NVIDIA, Tesla).  Рост золота поддерживается более фундаментальными настроениями, чем эйфория по поводу ИИ, но не отметить риски перекупленности у драгоценного металла нельзя.

Торговые войны, которые рушат международную торговлю, имеют еще один негативный эффект – снижение профицита торговли у стран, привыкших к жить с профицитом. В результате этого, у таких стран будут снижаться поступления в ЗВР, для наполнения которых и покупается золото. Это может ослабить спрос со стороны регуляторов развивающихся стран, так как вместо покупок им придется продавать золото из своих резервов для компенсации снижения доходов от внешней торговли.