Доллар США в красном цвете
После почти двух месяцев военного конфликта между США и Израиля против Ирана, который парализовал судоходство в Ормузском проливе, поступающие данные по многим странам мира демонстрируют все более явное развитие тенденций по замедлению экономического роста и повышению цен. Комплексный характер нарушения поставок из-за иранского конфликта и сложная ситуация в экономике различных государств при этом ограничивают возможности властей по противодействию кризисным явлениям.
Первые предупреждения о рисках стагфляционного сценария для мировой экономики – с замедлением темпов роста ВВП и повышением производственных затрат компаний – начали появляться в начале марта, когда военная авантюра администраций Трампа и Нетаньяху стала приобретать черты затяжного геополитического кризиса.
Последовавшие с того момента неоднократные заявления со стороны руководства США о мирных переговорах с Ираном, открытии Ормузского пролива и близком достижении "мирной сделки" не привели к какими-либо конкретным результатам в плане урегулированию конфликта. Ограничения по экспорту энергоносителей и других видов сырья по данному маршруту сохраняются, а вместе с ними сохраняются и высокие цены на нефть и природный газ. Во многих странах Азии и Африки власти были вынуждены применить различные антикризисные меры в условиях резкого роста стоимости автомобильного топлива. В ближайшей перспективе, как отмечали в ИИМР, схожие проблемы могут начать испытывать и европейские страны.
На этом фоне в течение завершающих недель апреля поступающие данные по экономической активности стран в производственной сфере и секторе услуг могут подтвердить предыдущие опасения относительно негативных глобальных последствий от нападения США и Израиля на Иран.
В начале апреля в агентстве S&P Global признавали, что во многих компонентах индекса деловой активности PMI в марте наблюдалось обострение рисков стагфляции. В апрельских данных, вполне вероятно, будет отражено еще более заметное замедление деловой активности в различных странах на фоне повышенной геополитической неопределенности, растущих цен на энергоносители и ограничений морской торговли.
Многие представители финансового руководства европейских стран в комментариях телеканалу CNBC в кулуарах так называемых "весенних встреч" МВФ и Всемирного банка в середине апреля заявили о том, что они ожидают более высоких темпов инфляции и более низкого [экономического] роста. Об этом в частности, заявил управляющий Банка Франции Франсуа Вильруа де Гало. По его словам, власти "не могут рассчитывать на самый благоприятный сценарий" исхода иранского кризиса, вполне прозрачно намекая на то, что стоит готовиться к дальнейшему ухудшению экономической ситуации.
В марте в ИИМР отмечали, что для многих западных стран развитие иранского кризиса обостряет риски стагнации в экономики и повышения инфляции. При этом в случае дальнейшего затягивания кризиса и сохранения повышенных цен на энергоносители для стран ЕС, а также Великобритании и Японии будут усиливаться риски экономической рецессии. На этом фоне перед руководством многих центральных банков стоит довольно неприятная дилемма: они вынуждены начать повышение ставок в ответ на усиление инфляционного давления, но при этом в дальнейшем от них может потребоваться смягчение монетарной политики при более явном проявлении рисков экономического спада.
Некоторые страны находятся в более уязвимом положении – в частности, в экономике РФ в 1 квартале 2026 года, скорее всего, уже будет зарегистрирован экономический спад. В частности, согласно прогнозам Института народнохозяйственного прогнозирования Российской академии наук (ИНП РАН), в I квартале 2026 года снижение ВВП РФ может составить 1,5%.
При реализации прогноза российская экономика, если использовать формулировки ЦБ РФ, странность которых неоднократно отмечали в ИИМР, в буквальном смысле будет демонстрировать "опережающие темпы отрицательного роста" по сравнению с общемировой динамикой на фоне иранского кризиса. В рамках денежно-кредитной политики центрального банка под руководством Эльвиры Набиуллиной в России продолжает сохраняться намного более высокая процентная ставка по сравнению со средними значениями ставки как в развитых, так и в развивающихся странах.
РФ в целом находится в более сложном положении с учетом санкционного давления и продолжения СВО. На этом фоне российская экономика в данной ситуации также показывает опережающие темпы по развитию кризиса: пока в развитых странах обостряются риски стагфляции и ЦБ вынуждены повышать ставки для борьбы с повышением инфляции, в РФ начинаются проявляться риски рецессии и центробанк вынужден продолжить снижение процентной ставки. На предстоящем заседании Совета управляющих ЦБ РФ 24 апреля ставка, скорее всего, будет вновь снижена. При этом из-за реализации сценария экономического спада в РФ в I квартале центробанк будет испытывать все более серьезное внутриполитическое давление в плане призывов к дальнейшему снижению процентных ставок, а также отказа от использования сомнительной риторики в виде "траектории сбалансированного роста" в своей коммуникативной стратегии.