Китайский юань
Темпы роста ВВП КНР во втором квартале остались на целевом уровне, несмотря на резкое повышение импортных пошлин со стороны администрации Трампа. Китайским компаниям удалось компенсировать снижение экспорта в США увеличением поставок в страны АСЕАН и ряд других регионов мира.
По данным Национального бюро статистики Китая, темпы роста ВВП китайской экономики во втором квартале 2025 года составили 5,2% в годовом выражении. Это более медленная динамика по сравнению с I кварталом, когда показатель составил 5,4%. Тем не менее, цифры за II квартал оказались чуть лучше ожиданий: по многим прогнозам, темпы роста ВВП КНР должны были замедлиться до 5,1% или еще более низких значений на фоне резкого обострения торгового конфликта с США.
В течение I квартала импортные пошлины США в отношении Китая увеличились до 10% в феврале, затем до 20% в марте. В начале апреля президент США Трамп повысил импортные пошлины для Китая до 54%, а затем до 145%, власти КНР ответили повышением пошлин на американские товары до 125%. Деэскалация торгового конфликта началась после переговоров в Женеве, по итогам которых стороны согласились снизить взаимные пошлины до 30% и 10%, соответственно.
Власти КНР еще до заключения данного 90-дневного торгового перемирия с США, срок которого истекает 12 августа, приняли решение активизировать торговые связи с другими странами. Экономические отношения Китая с США из-за резкого роста пошлин с начала президентства Дональда Трампа в целом заметно ухудшились.
На пресс-конференции 14 июля, накануне публикации статистики по ВВП за второй квартал представители таможенной службы КНР заявили о том, что "круг друзей" Китая во внешней торговле "стал более диверсифицированным", отметив рост экспорта в страны АСЕАН, ЕС, а также ряд других государств.
За первую половину 2025 года, по данным Главного таможенного управления КНР, объем экспорта Китая в США сократился на 10,9% до уровня в $215,5 млрд. За второй квартал, в течение которого сохранялись наиболее высокие импортные пошлины США, падение экспорта составило почти 22%. Общий объем торговли между КНР и США за первую половину года сократился на 10,4%. Объем торговли со странами АСЕАН за этот же период вырос на 9,6%, при этом экспорт Китая в государства блока увеличился на 13%. В июне рост экспорта КНР в страны АСЕАН вырос на 18% в годовом выражении. Экспорт Китая в страны Африки за первые 6 месяцев года повысился на 14,4%, в страны Центральной Азии – на 13,8%.
Вышедшие данные по экономике КНР, а также текущее смягчение торгового конфликта между Пекином и Вашингтоном в целом дают основание полагать, что власти Китая смогут достичь целей по ВВП в текущем году. Как отмечалось ранее, власти страны в рамках "двух сессий" в начале марта поставили цель по темпам роста ВВП "на уровне" 5% в 2025 году. Данное определение предполагает рост ВВП вблизи значения в 5%, но не обязательно выше него.
Цели Китайской коммунистической партии по темпам роста ВВП в 2008-2025 гг
Для достижения данной цели уже были приняты отдельные меры, в частности, в плане увеличения госрасходов и роста дефицита бюджета КНР. В мае Народный банк Китая также снизил ставку семидневного репо с 1,5% до 1,4% и объявил о снижении норм резервирования для банков на 50 базисных пунктов. Тем не менее, в дальнейшем может возникнуть необходимость в принятии дополнительных мер.
В опубликованной статистике по экономике и торговле Китая есть определенные нюансы, которые говорят о возможном замедлении экспорта и экономического роста страны во второй половине года. Часть экспортных поставок Китая в страны Азии и ряд других государств имела транзитный характер с конечным пунктом назначения в США – за счет этого китайским компаниям удавалось обходить ограничения в американских импортных пошлинах. Одним из крупных реэкспортеров китайской продукции в последнее время является Вьетнам: за первые 6 месяцев 2025 года экспорт КНР во Вьетнам вырос на 19,6%. Во второй половине года данный показатель может оказаться заметно ниже из-за того, что условия торгового соглашения, которое заключили между собой США и Вьетнам в начале июля, предполагают применение импортных пошлин США в размере 40% в отношении подобной транзитной продукции. По отдельным оценкам, доля подобных товаров Китая в общем объеме экспорта Вьетнама в США составляет около 16%.
Увеличение экспортных поставок Китая в страны АСЕАН и ряд других государств во втором квартале и в целом в первой половине года также потенциально произошло благодаря ряду временных факторов. По многим оценкам, китайские экспортеры предоставляли довольно агрессивные скидки на свою продукцию, а также договаривались о более ранних сроках поставок на фоне ожиданий повышения импортных пошлин США не только в отношении Китая, но и других стран мира.
В статистике по ВВП КНР есть ряд слабых мест, которые признают сами китайские чиновники, в частности, в сегменте внутреннего потребления и секторе недвижимости.
Темпы роста розничных продаж в КНР в июне в годовом выражении замедлились до 4,8% после увеличения в мае на 6,4%. Объем инвестиций в секторе жилой недвижимости в целом за первую половину 2025 года упал на 11,2%, показатель строительства нового жилья упал на 20% за первые 6 месяцев по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
На пресс-конференции, в рамках которой были представлены данные за второй квартал и первые 6 месяцев года заместитель председателя главного статистического ведомства КНР Шэн Лайюнь отметил, что власти Китая "должны учитывать наличие многих факторов нестабильности и неопределенности во внешней среде". По его словам, "внутренний спрос является недостаточным", при этом "рынок жилой недвижимости пока не достиг нижней точки". Чиновник также отметил, что доля внутреннего потребления в Китае достигла 52% от ВВП страны.
В начале июля в КНР объявили о новой серии мер для поддержки экономики в сфере занятости. В частности, было заявлено о выделении госсубсидий для компаний при найме молодых работников в возрасте от 16 до 24 лет. Региональным властям также были направлены директивы по более активному содействию поиска работы для молодых людей после окончания университета.
11 июля ряд экономистов, включая советника ЦБ КНР Хуана Ипина, опубликовали доклад, в котором высказали мнение о необходимости более активной господдержки экономики Китая. Согласно их оценкам, руководству КНР необходимо выделить около 1,5 трлн юаней в виде стимулирующих мер для поддержки внутреннего потребления в стране, а также продолжить снижение процентных ставок для того, чтобы сгладить негативное влияние импортных пошлин США.
Геополитическое противостояние Китая с США явно не прекратится после очередной "торговой сделки" с Дональдом Трампом в августе или в последующие месяцы. В данных условиях достижение целевого показателя по экономическому развитию Китая приобретает повышенную значимость для Пекина. При сохранении темпов роста ВВП КНР на уровне в 5% в III квартале власти КНР могут отложить применение более существенных мер стимулирования, но в случае спада экономической активности в ближайшие месяцы в Китае, скорее всего, озвучат новые программы поддержки экономики.