Китай
Агентство Moody's изменило прогноз по долговому рейтингу Китая, который сейчас находится на уровне А1, со «стабильного» на «негативный». Около трети эмитентов сталкивается с пересмотром рейтинга в течение полутора лет после присвоения негативного прогноза.
Экономисты Moody's отметили, что китайская экономика по-прежнему обладает высокой способностью справляться с внутренними шоками. Однако, по их оценкам, экономический рост в стране замедлится до 4,0% в 2024 и 2025 годах и составит в среднем 3,8% за пятилетку в 2026 — 2030 годах.
Главный конкурент Moody's, S&P Global, в свежем обзоре макроэкономических прогнозов отметил, что побочные эффекты от кризиса на рынке недвижимости могут привести к замедлению роста ВВП ниже трех процентов в следующем году.
Министерство финансов Китая назвало решение Moody's неоправданным и указало на то, что проблемы с долговыми инструментами местных органов власти и сложности на рынке недвижимости находятся под контролем.
В октябре Китай обнародовал план выпуска суверенных облигаций на сумму 1 трлн юаней до конца года, повысив уровень бюджетного дефицита на 2023 год до 3,8% ВВП с первоначальных 3%.
Согласно последним данным Международного валютного фонда (МВФ), долг местных органов власти достиг 92 трлн юаней, или 76% ВВП Китая в 2022 году, по сравнению с 62,2% ВВП в 2019 году.
Резкое падение доходов от продажи земли девелоперам вынуждает местные органы власти увеличивать заимствования, которые пока находят спрос у китайских инвесторов. Несмотря на продажи со стороны международных инвесторов, средняя доходность по облигациям, которые входят в индекс высокодоходных долларовых облигаций iBoxx China LGFV, снизилась за ноябрь примерно на 1,5 процентных пункта до 9,3%.
По данным информационного агентства Wind, на конец ноября на внутреннем рынке Китая обращались облигации на сумму более 15 трлн юаней. В течение всего 2023 года идет процесс замены иностранных владельцев местными. Первые опасаются возможности неплатежей на фоне быстрого роста долговой нагрузки, хотя пока что ни одна облигация местных властей, торгуемая на биржах, не сталкивалась с дефолтом. В первой половине года иностранные инвесторы перестали покупать облигации китайских муниципалитетов, при этом их доходность резко выросла.
Однако в июле Пекин направил в самые проблемные муниципалитеты финансовых экспертов для тщательного изучения их бухгалтерской отчетности и поиска способов сокращения их долгов, включая организацию большего количества долговых свопов и рефинансирование со стороны государственных банков.
Также местные органы власти смогли в этом году продать дополнительные бумаги, так называемые облигации специального назначения, на 1,4 трлн юаней, выручка от которых пошла на погашение текущих обязательств. В отличие от китайских девелоперов, которые сейчас практически не могут привлекать средства на международных облигационных рынках облигаций, китайские муниципалитеты, согласно данным Dealogic, выпустили в этом году долларовых облигаций на сумму более 4,6 млрд долларов, из которых около 720 млн было продано в ноябре.