Россия
Для осуществления структурной трансформации российской экономики, о которой говорил президент РФ Владимир Путин на ПМЭФ-2025, необходим новый экономический рывок, а не "плановое охлаждение" экономики со стороны правительства РФ, из-за которого темпы экономического роста страны уже замедлились до состояния стагнации.
Негативные сценарии развития ситуации в экономике России за последние несколько лет после начала Специальной военной операции на Украине и обострения противостояния с западными странами уже неоднократно появлялись в информационном пространстве. Подобные публикации можно расценивать как дополнительный элемент давления на РФ, который применяется вкупе с санкциями и различными торговыми ограничениями.
Один из подобных сценариев кризиса был опубликован американским новостным агентством Bloomberg 26 июня. В агентстве, в частности, утверждают, что, "по мнению представителей банковского сектора РФ, перспективы экономики России намного хуже, чем признают официальные власти". Кроме того, среди российских банков якобы "растет беспокойство относительно "плохих" долгов на их балансе" и "присутствуют реальные риски системного банковского кризиса в течение следующих 12 месяцев".
В материале Bloomberg не назван не один из источников в банковском секторе РФ, который, якобы, поделился с агентством данными опасениями. В статье утверждается, что в экономике России "ускоряется инфляция", что не вполне соответствует действительности, судя по инфляционной динамике за последние месяцы. В подаче материала можно в целом отметить политическую ангажированность американского новостного агентства. В материале заявляемые проблемы в банковском секторе РФ увязываются с продолжением конфликта на Украине и ранее примененными санкциями в отношении России со стороны США и ЕС. В Bloomberg заявляют о том, что "напряжение в банковском секторе [РФ] может поставить под сомнение возможность президента Владимира Путина по продолжение войны на Украине, которая уже продолжается четвертый год, особенно, если американские и европейские союзники Киева применят более жесткие санкции к российскому финансовому сектору".
Политизированность подачи материала проявляется в том, что в статье постулируется привязка проблем банковского сектора РФ из-за санкций и возможности западных стран еще сильнее обострить данные проблемы за счет новых санкций. Тем самым, в материале американского агентства "выгодно" представить ситуацию с потенциальными финансовыми проблемами в РФ в негативном ключе, чтобы одновременно продемонстрировать эффективность западных санкций и намекнуть на возможность их дальнейшего ужесточения.
Несмотря на данную тенденциозность, определенные риски, связанные с обслуживанием кредитов и потенциальный рост дефолтов из-за высокой ставки ЦБ РФ в дальнейшем действительно могут обостриться. О рисках реализации подобных сценариев ранее уже предупреждали различные эксперты и компании в России задолго до появления данной публикации американского новостного агентства.
По официальным данным, которые были опубликованы в обзоре ЦБ "О развитии банковского сектора" в мае, доля проблемных кредитов в секторе выросла лишь на 0,1% и составила 4,1%. Но стоит учесть, что процесс замедления кредитования в экономике продолжается. Кроме того, на фоне снижения темпов экономического роста, а также снижения кредитования у компаний фактически меньше свободных собственных средств для обслуживания существующих кредитов.
Кроме того, о рисках роста корпоративных дефолтов из-за высокой ставки ЦБ РФ ранее уже неоднократно предупреждали представили различных сфер экономической деятельности: от торговых центров и автодилеров до жилищных застройщиков, а также компаний добывающей и обрабатывающей промышленности.
В центробанке, в свою очередь, неоднократно заявляли, что намерены и дальше добиваться сдерживания спроса за счет высокой ставки. Охлаждение экономики, которое продолжается в настоящее время, и которое подтверждается данными за май, – это текущий курс ЦБ РФ и пока что он остается неизменным. Чем дольше ЦБ во главе с Набиуллиной будет держать ставку на повышенных уровнях, тем более сильным и продолжительным будет замедление темпов экономического роста в России.
Ранее уже неоднократно отмечалось, что действия центробанка фактически являются в настоящее время основным "шоком" для российской экономики.
Это подтверждается как резким замедлением общих темпов экономического роста РФ, так и фактической рецессией в ряде гражданских отраслей промышленности. О негативном факторе влияния высокой ставки ЦБ еще в ноябре 2024 года советника председателя ЦБ РФ Кирилла Тремасова предупреждали представители российских компаний в рамках Русского экономического форума в Челябинске в рамках специальной сессии "Денежно-кредитная политика Банка России в современных условиях: новые вызовы и перспективы".
Действия и комментарии со стороны ЦБ, однако, показывают, что в центробанке фактически игнорируют заявления со стороны реального сектора экономики России.
В рамках панельной дискуссии "Бизнес в эпоху высоких ставок" на Чебоксарском экономическом форуме 26 июня 2025 года советник председателя ЦБ РФ Кирилл Тремасов, в частности, заявил о том, что "к концу года ставка может еще на несколько пунктов снизиться,.. но только в том случае, если все будет развиваться в соответствии с нашим базовым прогнозом, если не прилетят какие-то черные лебеди, не произойдут какие-то новые шоки, экономика не столкнется с какими-то новыми шоками".
В связи с данными заявлениями можно обратить внимание на формулировки в "Обзоре финансовой стабильности", который был опубликован ЦБ РФ в мае 2025 года. В описании "основных уязвимостей" компаний нефинансового сектора отмечено, что "продолжающееся санкционное давление, высокие процентные ставки, рост себестоимости оказывали негативное влияние на российские компании".
Серьезное негативное влияние от высоких процентных ставок, как показывает статистика, уже испытывают на себе не только компании, но и российская экономика в целом. Темпы экономического роста России в I квартале 2025 года упали более в 3 раза по сравнению с IV кварталом 2024 года: рост ВВП замедлился с 4,5% до 1,4% в годовом исчислении, соответственно. В российском ЦБ, тем не менее, судя по высказывания Тремасова и других чиновников, не считают подобный резкий спад показателей "шоком".
Динамика выпуска по видам деятельности в России в I кв 2025
Дисбаланс в российской экономике в динамике между гражданской и военной сферой, который до недавнего времени выглядел не столь очевидным, в I квартале 2025 года стал вполне осязаемым. Как уже отмечалось, в апреле этого года в Центре макроэкономического анализа и краткосрочного (ЦМАКП) отметили, что динамика выпуска промышленности без секторов с доминирующим присутствием ОПК за последние месяцы свидетельствует о переходе данного сектора к состоянию рецессии.
Динамика выпуска продукции в России в I кв. 2025,
Последние данные по промышленном производству фактически подтверждают продолжение снижения активности среди компаний гражданского сектора. По данным Росстата, в период с января по май, а также отдельно в апреле и мае – то есть, уже во II квартале 2025 года – во многих сферах был зафиксирован спад активности. Промышленное производство в таких отраслях как производство автотранспортных средств; машин и оборудования; электрического оборудования; пищевых продуктов; текстильных изделий; мебели и многих других наименований продукции гражданской сферы за указанные периоды времени в 2025 году составило менее 100% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года.
Президент РФ Владимир Путин в ходе выступления на пленарной сессии Петербургского международного экономического форума 20 июня заявил о том, что "некоторые специалисты и эксперты указывают на риски стагнации и даже рецессии". По его словам, "этого, безусловно, ни в коем случае нельзя допустить".
"Это" в виде стагнации фактически уже допущено и происходит в российской экономике – во многом благодаря действиям центрального банка под руководством его председателя в лице Эльвиры Набиуллиной. Темпы экономического роста ниже 2% для развивающейся экономики – это застой, топтание на месте.
Замедленные темпы роста также создают серьезные риски для продолжения структурных изменений экономики РФ, которых заявлял Путин в своем выступлении на пленарном заседании ПМЭФ. При темпах экономического роста ВВП РФ на уровне в 1,5% данный процесс может затянуться на неопределенное время.
Стоит также добавить, что помимо попытки российской экономики справиться с текущим шоком в виде высокой ставки ЦБ РФ в России также наблюдается заметный рост расходов на обслуживание государственного долга. Данная проблема отчасти вызвана высокой долей облигаций федерального займа, размещенных министерством финансов РФ по так называемым "плавающим ставкам". Но основной фактор – это жесткая денежно-кредитная политика центробанка, в рамках которой ставки сохраняются на рекордно высоком уровне. По оценкам счетной палаты РФ, по итогам 2024 году объем расходов по обслуживанию госдолга России достиг 2,33 трлн рублей – это более высокое значение по сравнению с 2019 годом до пандемии короновируса.
Дополнительным тревожным элементом в текущей ситуации является то, что представители финансового блока правительства России не предлагают каких-либо новых решений для выхода из сложившегося положения. Минфин и ЦБ РФ не представляют каких-либо объяснений относительно того, как долго может продлиться фактически начавшийся период пониженного роста российской экономики, и за счет чего его можно было бы преодолеть. В рамках ПМЭФ министр финансов РФ Антон Силуанов 20 июня заявил о том, что бюджет России в настоящее время "штормит серьезно". В интервью телеканалу RT International 26 июня чиновник признал, что "[минфин] вместе с Центральным банком приняли меры по плановому охлаждению экономики".
Текущее целеполагание со стороны финансового руководства РФ в подобном виде не вполне соответствует реальным потребностям России: экономике страны нужен стабильный и сильный рост, а не "плановое охлаждение", "мягкая" или какая-либо другая посадка или преследование любой ценой целей центробанка по инфляции 10-летней давности. Подобные сценарии рискуют привести РФ к очередному кризису, а не к экономическому прорыву.
Застой и стагнация в экономике СССР, начавшиеся, по различным оценкам, еще в середине 1960-х годов, и особенно заметно проявившиеся в 1980–1990 годы, помимо прочих факторов, стали одной из ключевых причин распада государства. В условиях жесткого геополитического противостояния России с западными странами необходимо делать выводы из негативных примеров не столь отдаленного прошлого – если, конечно, мы не хотим допустить повторения схожего сценария для России.