Новые рекорды золота и серебра – адаптация драгметаллов к новому мировому беспорядку

После серии новых исторических максимумов в конце 2025 года цены на золото и серебро  в начале 2026 года продолжили демонстрировать опережающие темпы роста по сравнению со многими другими активами. 

В биржевых ценах на серебро и золота за последний год с небольшим наблюдаются беспрецедентные темпы роста. Цены на золото удвоились менее чем за 2 года: с $2500 за тройскую унцию в сентябре 2024 года до $5100 в январе 2026 года. Рост на 100% является рекордным как по времени, так и с учетом того, что данному скачку цен предшествовало почти непрерывное повышение котировок с 2022 года. Ранее, для роста цен с $800 до уровней в $1700–1800 потребовалось почти три года (декабрь 2008 – сентябрь 2011 годов).

Биржевые цены на серебро за то же время (с сентября 2024 года) выросли более чем на 250%, при этом удвоение цен произошло всего за несколько последних месяцев – с $50 за тройскую унцию в ноябре 2025 года до уровней выше $100 за тройскую унцию в январе 2026 года. В ИИМР ранее отмечали, что в сегменте драгоценных металлов наблюдается конвергенция многих факторов, которые подталкивают цены к новым рекордам.

Среди ключевых факторов в настоящее время можно отметить повышенный и, вполне вероятно, недооцененный спрос на золото и серебро со стороны Китая. Еще один существенный элемент роста последних месяцев – ощутимое снижение доверия к "бумажному" серебру и золоту, цены на которые до недавнего времени в основном формировались на биржах в Лондоне и Нью-Йорке. 

По оценкам агентства Bloomberg, краткосрочные периоды превышения цен на серебро в Китае по сравнению с ценами на Лондонской биржи металлов наблюдались в 2024 году, а также – лишь несколько раз в течение 2025 года. Однако 26 января 2026 года стоимость серебра в КНР превысила за тройскую унцию. Официальные цены в Лондоне при этом составили около $107 за тройскую унцию. 

На примере серебра и золота речь идет не только о рисках конфискации активов в западных юрисдикциях, что с 2022 года заметно усилило спрос стороны мировых ЦБ, но также и растущих сомнений относительно ценообразования и самой возможности получить физические активы. 

Текущее ралли по драгоценным металлам в этом плане можно воспринимать как переход золота, серебра, платины к более высоким уровням на фоне переоценки ситуации и рисков в мире. В ближайшие годы, по сравнению с периодом 2022–2024 годов между многими странами мира, скорее всего, будет сохраняться низкие уровни доверия между странами. 

При этом разделение мира на соперничающие блоки и конкуренция между странами – экономическая, военная – вполне вероятно, будут только усиливаться. По сравнению с периодом нескольких последних лет в целом ожидаются более высокие военные расходы стран, более высокие корпоративные затраты в ИИ, а также возобновляемой энергетике и в целом более высокие государственные долги стран. 

Стоит также отметить, что в декабре 2025 года в США в настоящее время возобновлена программа покупки активов со стороны ФРС. Американский ЦБ, хотя и не в таком большом объеме как раньше, но все же продолжает "печатать деньги из воздуха": объем ежемесячных покупок активов в рамках текущего "количественного смягчения" составляет $40 млрд.

Факторы повышенного технологического промышленного спроса, снижения доверия между странами, дальнейшего печатания необеспеченных денег и роста государственных долгов для серебра и золота усиливаются ограниченными возможностями компаний по их добыче. В особенности острая ситуация наблюдается в сегменте серебра, где с 2021 года ежегодно превышение мирового спроса над предложением. В 2026 году и в последующие годы, по многим оценкам, дефицит предложения серебра сохранится.

Серебро

• Рынок серебра в состоянии хронического дефицита; 
• Повышенный спрос со стороны Китая;
• Повышенный спрос на физическое серебро;
• Инфраструктурный бум в ИИ.

В ИИМР ранее отмечали, что в ценах на серебро сохраняется тенденция по опережающему росту по сравнению с золотом, при этом соотношение золота к серебру падает до рекордно низких уровней. На тот момент в начале декабря 2025 года значения показателя составляли около 73 к 1. За последние 40 лет золото росло опережающими темпами по сравнением с серебром. По сравнению с предыдущими периодами намного более низких значений (на уровне в 15–20 к 1) большую часть данного периода – с 1985 года по настоящее время стоимость 1 тройской унции золота в среднем превышала стоимость тройской унции серебра в 60 раз. 

По состоянию на 27 января данный коэффициент снизился до 45,78. С 1985 года соотношение стоимости золота к серебру опускалось ниже уровня в 45 только три раза: в конце апреля 1987 года, в феврале 1998 года, а также в период с февраля по сентябрь 2011 года. 

Более активное промышленное применение серебра вкупе с хроническим дефицитом данного драгметалла и потенциально его более активным использованием в качестве защитного актива наподобие золота потенциально говорит в пользу продолжения наметившейся тенденции по опережающим темпам роста серебра по сравнению с золотом в дальнейшем.

Золото

• Высокий спрос мировых ЦБ;
• Рост госдолга США;
• Инфраструктурный бум в ИИ;
• Планируемое увеличение военных расходов в США и других странах;
• Повышенная неопределенность в мире в виде роста конфликтов.

Президент США Дональд Трамп, как отмечали (https://worldmarketstudies.ru/infographics/kotirovki-zolota-pri-trampe-20-polet-k-novym-rekordam/) в ИИМР, уже вошел в историю как американский лидер, при котором цены на золото преодолели сразу несколько символических вершин – в $2000 за тройскую унцию в 2020 году, во время его первого президентского срока. В 2025 цены последовательно превысили сначала $3000, а затем и $4000 за тройскую унцию. Рубеж в $5000 за тройскую унцию, с большой долей вероятности, не станет последним в этом списке. До конца президентского срока Трампа в 2029 году биржевые цены на золото могут вырасти не только до $6000, но и более высоких значений.

Из-за принятого в 2025 году "Большого красивого закона" дефицит бюджета США, по оценкам НКО "Комитет за ответственный федеральный бюджет", может увеличиться на $5,5 трлн в период с 2026 по 2034 годы. Данную нехватку средств придется компенсировать новыми государственными заимствованиями, что станет дополнительным повышательным импульсом для золота в ближайшие годы. В ИИМР отмечали, что цены на золото и их резкий рост за последние несколько лет можно рассматривать в качестве индикатора финансового состояния США: чем быстрее растет госдолг США – тем выше поднимаются цены на золото.