Золото пробило
Тенденция по возвращению золота из хранилищ в Нью-Йорке и Лондоне остается в силе, при этом к репатриации золота все активнее подключаются страны Глобального Юга.
Золото всегда являлось одним из ключевых элементов в денежных резервах государств. С момента появления центральных банков в лице Банка государственных сословий (Банка Швеции) в 1668 году драгоценный металл пережил различные периоды изменения отношения к себе как к активу.
За последние годы объемы золота в резервах стран в целом достигли рекордных величин. Процессы накопления и возвращения золота ЦБ для хранения в национальных юрисдикциях при этом приобрели повышенную политическую значимость. Репатриация золота в целом на современном этапе рассматривается как явный сигнал о снижении доверия к основным резервным валютам.
Но при этом отношение к хранению золота на своей территории и отношение к драгметаллу со стороны властей многих стран видоизменялось от кризиса к кризису. С одной стороны, у центральных банков есть обязательства перед гражданами стран по сохранению стабильного курса национальных валют и в целом по вменяемому управлению активами, которые являются частью национального богатства государств. С другой стороны, примеры XX и XXI века наглядно показывают, что представители финансового руководства многих государств зачастую забывают об этих принципах – когда руководствуются такими факторами как получение определенной доходности или изменение уровней валютной ликвидности.
В этом смысле центральные банки – как и инвесторы на фондовых, сырьевых и других рынках – фактически становились заложниками двух основных эмоций: страха и жадности. Определенную роль в хранении государственных активов в иностранных юрисдикциях могло сыграть и открытое предательство национальных интересов.
Кража ЗВР во Второй мировой войне
Одним из примеров ошибочной уверенности ЦБ в надежности хранения золота в Великобритании и Швейцарии стала кража золотовалютных резервов ряда европейских стран во время Второй мировой войны.
В 1939 году Банк Англии, по данным архивных документов, информацию о которых в 2013 году опубликовали британские СМИ, помог украсть часть золотого запаса Чехословакии. Средства чешского ЦБ, размещенные на счете Банка Англии в швейцарском Банке международных расчетов (BIS), были переведены в немецкий Рейхсбанк.
Данное воровство чехословацких ЗВР британскими властями и фактическое финансирование режима Гитлера с помощью этих средств в 1939 году также активно обсуждалось в британском парламенте.
В пользу причастности швейцарского Банка международных расчетов к участию в краже ЗВР ряда других стран в интересах гитлеровской Германии также говорит доклад в США, информацию о котором в 1997 году опубликовало издание New York Times. На счета Рейхсбанка в швейцарском Банке международных расчетов с 1939 по 1945 годы были переведены активы, эквивалентные 13,5 тоннам золота. Из данного объема 3,7 тонн золота впоследствии была установлена как принадлежащие ЦБ Бельгии, Италии и Нидерландов. Совет директоров швейцарского банка, который фактически участвовал в краже данных ЗВР, как отмечается в американском докладе, "включал в себя чиновников ЦБ Великобритании, Германии, Италии и Японии и контролировался нацистскими сторонниками".
Пособничество британских и европейских чиновников краже золотовалютных резервов государств во время Второй мировой войны, тем не менее, не помешали финансовых властям других стран вновь доверить существенную часть своих ЗВР – с аналогичным итоговым результатом.
Несмотря на участие западных финансовых властей в подобных криминальных схемах, США и Великобритания в целом долгое время пользовались послевоенными "дивидендами" на фоне формирования Бреттон-Вудской финансовой системы с фиксированной ценой золота в американских долларах.
Среди них, в том числе было хранение в ФРБ Нью-Йорка и Банке Англии существенной части золотого запаса многих стран мира. Определенная доля запасов золота центробанков до недавнего времени также хранилась в Банке Канады.
"Непомерная привилегия" США
Вопрос о правомерности подобного расклада среди западных стран одними из первых озвучили во Франции. В 1960-м году Валери Жискар д’Эстен, возглавивший министерство финансов Франции в 1962–1969 году, отметил, что США пользуются чрезмерными экономическими выгодами в качестве основного эмитента резервной валюты. Одним из буквальных примеров "непомерной привилегии" США, которая фактически еще действует и сегодня, является стоимость печатания долларовых банкнот для американских властей и стоимость получения банкнот того же номинала для всех остальных стран.
В начале 1960-х годов объем внешних обязательств США в долларах превысил объем золотого запаса страны. Власти Франции во многом предвидели будущий крах Бреттон-Вудской системы с привязкой курса доллара к золоту и потребовали от США конвертировать французские ЗВР в долларах в золото. В общей сложности в 1963–1966 годах во Францию из США, а также частично из Великобритании было вывезено около 3 313 тонн золота.
Новая волна репатриации золота
Тенденция по возвращению золотых запасов из США и Великобритании приобрела второе дыхание в XXI веке – в очередной раз с подачи западных стран. Финансовый кризис 2007–2008 года в США, который быстро приобрел глобальные масштабы и привел к рецессии в мировой экономике, напомнил властям многих стран о значимости золота в качестве защитного актива национального благосостояния.
На протяжении большей части 1990-х годов и до 2009 года центральные банки в целом были "чистыми продавцами" золота, когда объем их продаж превышал объем покупок драгметалла. Однако с 2009 года и по настоящее время ЦБ остаются "чистыми покупателями" золота.
С 2011–2012 года в мире фактически началась новая масштабная волна репатриации желтого металла из США и Великобритании. С 2011 года ЦБ различных стран репатриировали примерно 50% от того объема золота, который президент Франции Де Голль вывез с территории США в 1963–1966 году. Среди них, в том числе:
• Бундесбанк
Репатриировано 674 тонны золота из хранилищ в США и Франции в 2013–2020 годах
• ЦБ Турции
Репатриировано 220 тонн золота из США в 2018 году
• ЦБ Австрии 11
Репатриировано 110 тонн золота из Великобритании в 2015–2020 годах
• ЦБ Польши
Репатриировано 100 тонн золота из Великобритании в 2019 году
• ЦБ Бельгии
Репатриировано 130 тонн из Великобритании в 2017–2018 годах
• ЦБ Нидерландов
Репатриировано 122,5 тонны золота из США в 2014 году
• ЦБ Венесуэлы
Репатриировано 160 тонн из США и стран Европы в 2011 году
• ЦБ Индии
Репатриировано 214 тонн золота из Великобритании в 2022–2024 годах
Оценки роли золота и ключевых рисков мировыми ЦБ
Среди причин, по которым в XXI возобновился и по-прежнему продолжается процесс репатриации золота центробанками различных стран можно отметить следующие:
- потеря доверия мировыми ЦБ к хранению золота в хранилищах в центробанков США и Великобритании Нью-Йорке и Лондоне;
- желание предотвратить риски конфискации своих активов;
- повышение доверия к властям стран, которые возвращают свои ЗВР в свою юрисдикцию;
- получение реальных доказательств наличия физических запасов золота
Новые кражи ЗВР и золота и новые опасения
Одним из примеров нового воровства золотовалютных резервов западными странами после Второй мировой войны стала конфискация активов Ирана. Впервые часть средств была фактически захвачена в США еще в 1979 году, впоследствии активы Ирана также подверглись аресту и в других государствах. В общей сложности, объем арестованных ЗВР оценивается в $100 –120 млрд.
В 2011 году были арестованы ЗВР Ливии в размере $168 млрд на фоне начала так называемой "Арабской весны" и фактической западной интервенции в Ливии. В 2012 году аресту подверглись ЗВР Сирии в размере $14 млрд
В 2018 году Банк Англии отказал Венесуэле в репатриации оставшейся части золота, хранившейся на британской территории. Судебные споры по инциденту с арестом около 31 тонн золота Венесуэлы по-прежнему продолжаются.
В 2022 году в Европе и США были заморожены золотовалютные резервы России на общую сумму в $300 млрд.
Данные примеры вполне наглядно показывают, что хранение национальных активов в западных странах является не вполне рациональным решением.
Эти инциденты также в очередной раз подогрели интерес к покупкам физического золота со стороны центральных банков.
В опросе Invesco Asset Management, который был проведен среди 57 различных ЦБ в 2023 году, большинство представителей центробанков (58%) отметили, что арест российских ЗВР привел к повышению привлекательности физического золота.
Квартальный спрос на золото по отраслям
В 2024 году исследование показало, что многие ЦБ помимо опасений об использовании ареста резервов в качестве финансового оружия (56%) также отмечают рост привлекательности золота из-за увеличения госдолга США (48%).
Процессы репатриации золота мировыми ЦБ, которые начались после финансового кризиса, за последние годы в целом начали смещаться в сторону развивающихся стран. ЦБ Индии, Нигерии, Ганы и ряд других государств Глобального Юга начали возвращать свое золото, которое хранилось в США и Великобритании, на свою территорию.
Процессы де-долларизации, репатриации оставшейся части физического золота, увеличения объемов золота в резервах ЦБ и в целом снижения доверия к надежности западных финансовых юрисдикций в дальнейшем, скорее всего, будут продолжаться. Можно сказать, что доверие трудно завоевать, легко потерять и еще труднее вернуть. Но насколько реально будут усвоены данные уроки странами, которые подверглись кражам ЗВР?..
Согласно крылатому выражению американского президента Буша-младшего, "Обмани меня раз – как тебе не стыдно. Обмани меня еще раз … нельзя обманываться снова!"