золото
Стоимость золота установила несколько новых рекордных максимумов в течение 2025 года. В результате, среднеквартальная цена достигла 2860 долларов США за унцию в первом квартале 2025 года, увеличившись на 38% в годовом исчислении.
Ключевые факторы, способствовавшие росту цен на золото: угроза введения пошлин США, геополитическая неопределенность, волатильность фондового рынка и слабость доллара США.
Согласно данным World Gold Consul (WGS), общий спрос на золото в первом квартале (включая внебиржевые инвестиции) вырос на 1% в годовом исчислении до 1206 тонн — самого высокого показателя за первый квартал с 2016 года.
Центральные банки закупили 244 тонны золота в первом квартале, что ниже показателей предыдущего квартала, но вполне соответствует квартальному диапазону последних трех лет. То есть спрос остается повышенным.
Одна из ключевых причин – резкое увеличение притока денег в золотые ETF, в результате чего общий инвестиционный спрос на золото вырос почти в два раза до 552 т (+170% г/г). Это самый высокий показатель с первого квартала 2022 года.
Спрос на слитки и монеты остался на повышенном уровне 325 т. Это 15% выше пятилетнего квартального среднего показателя. Китай обеспечил большую часть этого роста.
Спрос на технологии в размере 80 т не изменился в годовом исчислении. Продолжающееся внедрение ИИ способствовало дальнейшему росту в секторе электроники, но неопределенность относительно пошлин создает сложную обстановку на оставшуюся часть года.
Спрос на золотые ювелирные изделия резко упал в условиях рекордных цен: объемы достигли самого низкого уровня с момента остановки спроса из-за COVID в 2020 году. В стоимостном выражении потребительские расходы на золотые ювелирные изделия выросли на 9% в годовом исчислении до 35 млрд долларов США.
Общий спрос на золото в стоимостном выражении почти сравнялся с рекордом четвертого квартала в размере 111 млрд долл. США. Небольшой рост объемов спроса привел к 40%-ному росту стоимости в годовом исчислении из-за резкого роста цен.
Общий объем поставок золота в первом квартале вырос на 1% в годовом исчислении до 1206 т. Добыча полезных ископаемых выросла до рекордных 856 т в первом квартале.
Переработка снизилась на 1% в годовом исчислении, поскольку потребители держали свое золото в надежде на более высокие цены.
Институциональные и состоятельные инвесторы проявляют сильный интерес к золоту, но, вероятно, их фокус сместился с внебиржевого рынка на ETF.
Согласно прогнозу WGS, корреляция между акциями и облигациями будет оставаться высокой и, следовательно, подорвет потенциал облигаций, как защитного актива. Опасения повышенной волатильсти в инфялционных данных еще больше внесут неопределенность. Таким образом, спрос на золото, как на защитный актив, будет оставаться повышенным.
Эта тенденция будет наблюдаться в обеспеченных золотом ETF, а также в сегменте внебиржевых сделок. Согласно данным WGS, чистые длинные позиции сократились в первом квартале, что оставляет больше возможностей для добавления позиций во втором квартале и далее.
Спрос на слитки и монеты также останется устойчивым, согласно прогнозу. Хотя иногда источник спроса чувствителен к цене, «отсутствие альтернатив для некоторых инвесторов, широкое внимание СМИ и возросшие экономические опасения» будут более важными движущими силами в будущем.
Аналитики WGS наблюдают продолжающийся выход центральных банков из американских активов. Если не произойдет существенного сдвига в геополитической напряженности, эта тенденция продлится до конца год, как минимум. МВФ понизил перспективы роста в США больше, чем в других крупных экономиках, сославшись на неопределенность политики. Это говорит о том, что другие страны могут иметь рычаги влияния на переговорах.
Что может вызвать более медленный темп покупок со стороны регуляторов, так это если цели по наполнению резервов ЦБ достигнуты быстрее, чем это планировалось, по причинам высоких цен на золото, так и замедление поступления доходов по мере спада мировой торговли. Но в WGS ожидают, что этот процесс не будет быстрым, соответственно, вероятен еще один сильный год покупок, аналогичный предыдущим трем годам.