Золото пробило
Интерес к драгметаллу в качестве защитного актива от инфляции и геополитических рисков сохраняется на повышенном уровне из-за нестабильности, источником которой является новое руководство США во главе с Дональдом Трампом.
За 2024 год цены на золото выросли на 24% – рост котировок шел на фоне продолжения процесса покупок золота мировыми ЦБ, а также игру на повышение стоимости актива из-за опасений относительно инфляции, геополитической напряженности на Ближнем Востоке, неопределенности вокруг президентских выборов в США и снижения процентных ставок ФРС.
После победы Трампа на выборах в биржевых ценах на золото произошла заметная коррекция: котировки упали с рекордных значений в $2846 за тройскую унцию, отмеченных 30 октября, за неделю до выборов, до уровня в $2613 за тройскую унцию, зафиксированного 15 ноября, неделю спустя дня голосования.
Новое повышательное движение в биржевых котировках золота началось в середине декабря. С 15 декабря биржевые цены на желтый металл выросли примерно на 9%, основной рост пришелся на январь 2025 года, когда за месяц биржевая стоимость драгметалла выросла на 6%. При этом цены на золото завершили первый месяц 2025 года новым историческим рекордом в номинальном выражении: 31 января фьючерсы на золото с поставкой в апреле на Нью-Йоркской товарной бирже протестировали новый рекордный уровень в $2862,30 за тройскую унцию. На спотовом рынке котировки золота 31 января впервые превысили отметку в $2800 за тройскую унцию.
В текущем моменте основным фактором роста цен на золото является неопределенность, источником которой являются американские власти. Президентские выборы в США в ноябре 2024 года не только не сняли вопросы по поводу дальнейшего развития курса новой американской администрации, но и создали условия для потенциального сохранения повышенной неопределенности от действий Трампа в течение следующих 4 лет.
В результате, в золоте в настоящее время наблюдается конвергенция ряда тенденций, которые говорят в пользу дальнейшего движения котировок желтого металла к новым высотам в ближайшие годы: долгосрочный рост цен из-за опасений повышения инфляции; среднесрочный фактор неопределенности президентства Трампа в целом; краткосрочные, текущие попытки инвесторов и спекулянтов по хеджированию рисков от ближайших действий его администрации.
С начала 2025 года повышательная динамика наблюдается и в котировках серебра – драгметалл также растет в цене на опасениях негативных последствий импортных пошлин. США импортируют довольно большие объемы серебра как в инвестиционных, так и промышленных целях из Мексики и Канады.
Труднопредсказуемые и потенциально негативные последствия в плане возможного роста инфляции и ухудшения отношений между западными странами в связи с действиями Трампа не ограничиваются только импортными пошлинами. Председатель ФРС США несколькими днями ранее объяснил решение о приостановке снижения процентных ставок необходимостью оценки рисков в связи политикой Трампа в сфере иммиграции, фискальных мер и регуляторных инициатив.
В текущем моменте повышенная неопределенность также наблюдается относительно дальнейших расходов в сфере искусственного интеллекта в США из-за активного вступления Китая в процесс развития данных технологий. Еще одним сектором, дальнейшее развитие которого при Трампе также пока не вполне ясно, как отмечалось, стали криптовалюты.
Бурный рост цен на золото осенью прошлого года вынудил инвестбанки пересмотреть прежние прогнозы по дальнейшей динамике драгметалла. В частности, в конце октября 2024 года в Goldman Sachs обновили свои оценки по дальнейшей динамике цен на драгметалл, заявив о возможности достижения отметки в $2900 в начале года с перспективами роста цен до $3000 к концу 2025 года.
Тогда же эксперты банка отметили, что одна из причин роста цен за последние годы – конфискация части золотовалютных резервов РФ западными странами после начала СВО на Украине в 2022 году. На этом фоне центральные банки развивающихся стран последние несколько лет активно покупают золото на внебиржевом рынке в Лондоне с последующим выводом данных активов в свои юрисдикции.
С конца 2024 года схожая динамика наблюдается уже в действиях американских инвесторов. По данным источников Financial Times и Reuters, с конца ноября 2024 года трейдеры и институциональные инвесторы приобрели и вывезли крупные объемы физического золота из Великобританию в США. По оценкам FT, речь идет о 393 тоннах золота, перевезенных за последние месяцы из Лондона в хранилища товарной бирже COMEX в США.
В агентстве Reuters отметили, что за последние несколько месяцев объем золота в американских хранилищах COMEX вырос на 73,5% до 30,4 млн тройских унций – наиболее высокого уровня с июля 2022 года.
Из-за повышенного инвестиционного спроса со стороны США в Лондоне, как отмечается, возник дефицит золотых слитков и сроки вывоза физического золота "выросли с нескольких дней до периода от 4 до 8 недель".
Если оценить динамику цен на золото с 2000-года, то каждый президент США фактически внес свой вклад, постоянно увеличивая расходы американского бюджета. Цены на желтый металл росли при каждом из них – от Джорджа Буша-младшего до Джо Байдена. За время первого президентского срока Трампа, цены на золото выросли на 53% с $1280 до $1841 за тройскую унцию. В этом плане подорожание стоимости золота подтверждает его роль как защитного актива от инфляции в долгосрочной перспективе. В пользу этого говорят также комментарии представителей мировых ЦБ.
В 2019 году бывший чиновник немецкого Бундесбанка Карл-Людвиг Тиле опубликовал книгу "Золото Германии". В предисловии книги Йенс Вайдманн, занимавший должность президента немецкого ЦБ на тот момент, отметил, что "Бундесбанк опубликовал данную книгу, чтобы детально показать рост значимости золота в течение истории, сначала как платежного средства, а впоследствии, в качестве основы стабильности международной монетарной системы".
Основы стабильности международной финансовой системы в виде хранения золота в хранилищах в Лондоне и Нью-Йорке, как уже отмечалось , заметно пошатнулись в 2022 году, когда западные страны конфисковали часть ЗВР РФ.
В сегменте золота в целом продолжается тенденция к накоплению резервов золота вне хранилищ США и Великобритании.
Доля золотых резервов стран мира, которые хранятся не в США и не в Великобритании в 2024 году достигла 78%. Для сравнения: в 1972 году этот показатель составлял лишь 51%. Другими словами: мировые резервы золота, которые хранятся в США и Великобритании в 2024 году достигли исторического минимума в 22%.