Здание Банка Японии
Банк Японии ослабил контроль на рынке государственных облигаций, изменив краеугольный камень своей сверхмягкой денежно-кредитной политики и вызвав рост доходности до самого высокого уровня за девять лет.
Неожиданно для большинства трейдеров Банк Японии заявил, что будет покупать 10-летние японские государственные облигации по ставке 1%, фактически расширив торговый коридор. Центральный банк добавил, что технически он сохраняет прежний предел доходности 10-летних облигаций на уровне 0,5%, но этот уровень будет скорее ориентиром, а не жесткой границей.
С 2016 года Банка Японии полагается на контроль кривой доходности, а не на уровень ключевой ставки как на главный инструмент своей денежно-кредитной политики. Регулятор указывает перечень ставок для государственных облигаций с разными сроками погашения, например для 5 или 10-летних облигаций, а затем покупает или продает такое количество облигаций, которое нужно для поддержания целевых ставок. Таким образом Банк Японии устанавливает желательный уровень стоимости долгосрочных кредитов в экономике.
Решение ЦБ Японии запутало участников рынка. С одной стороны, доходность по долгосрочным облигациям выросла после его заявления. Но с другой, ЦБ сохранил ставку овернайт на уровне минус 0,1%, и заявил, что требуется больше времени для устойчивого достижения целевого показателя инфляции в 2%. Общий уровень потребительской инфляции в стране в июне вырос до 3,3%, опередив темпы рост цен в США.
Япония — единственная на текущий момент страна в мире с отрицательными процентными ставками. Но придерживаться такой тактики становится всё труднее, так как большинство ведущих монетарных властей, в первую очередь, ФРС США и ЕЦБ продолжают поднимать их.
Кадзуо Уэда, который занял пост управляющего Банком Японии в апреле, заявил на брифинге, что ЦБ пока не готов позволить доходности свободно двигаться. Уэда утверждает, что рост цен обусловлен лишь высоким потребительским спросом и замедлится по мере падения стоимости импортных товаров. Монетарные власти Японии пытаются вывести экономику из дефляции уже почти 30 лет. Поэтому они с недоверием смотрят на темпы инфляции и не будут сворачивать мягкую монетарную политику до тех пор, пока не увидят убедительных доказательств роста заработных плат.
Управляющий Банком Японии заявил, что большая гибкость в контроле кривой доходности является упреждающей мерой и позволяет рыночным силам в большей степени влиять на ценообразование гособлигаций. Банк Японии также повысил прогноз инфляции на 2023 финансовый год с 1,8 до 2,5%.
Центральный банк около полугода назад уже ошеломлял трейдеров. В декабре он изменил свою политику контроля над кривой доходности, расширив диапазон ставки по 10-летним гособлигациям с 0,25% до 0,5%. После этого доходность японских гособлигаций выросла до самого высокого уровня за два десятилетия, что вынудило Банк Японии потратить сотни миллиардов иен на защиту своего целевого диапазона.