флаг России
Крупнейшие российские компании обходят Уолл-стрит, чтобы исполнить свои обязательства по облигациям и бумагами даже после того, как репрессии нарушили финансовую инфраструктуру, необходимую для обслуживания облигаций.
ПАО «Лукойл» через брокеров на Кипре выкупил все свои непогашенные еврооблигации.
ПАО «Уралкалий», ПАО « ГМК «Норильский никель» и холдинговая компания «Металлоинвест», обратились к держателям облигаций за разрешением изменить документацию по облигациям, чтобы они могли осуществлять прямые выплаты инвесторам в рублях, а не в валюте, в которой был выпущен долг.
ПАО «Газпром» и ПАО « Магнитогорский металлургический комбинат» заменили часть своих еврооблигаций на рублевые.
Российский рынок международных корпоративных облигаций, который до безумия санкций стоил 85,6 млрд долларов, сократился примерно на 12,7 млрд долларов.
рынок долга российских компаний сокращается
Даже в тех случаях, когда компания не попадает под санкции, ограничения затрагивают так много процессов, необходимых для продолжения функционирования бумаг, что возникает необходимость вывести их с рынка.
Несмотря на то, что выплаты по купону и основному долгу проходят, этот процесс усложнился и происходят значительные задержки. Компаниям необходимо разобраться с документами в России, чтобы погасить долги иностранных держателей облигаций, а финансовая система, используемая для проведения платежей иностранцам не работает или работает со сбоями.
Euroclear и Clearstream, два крупнейших центральных депозитария Европы, обрабатывают только те транзакции, которые были проверены и обработаны платежными агентами.
Но голь на выдумку хитра: многие российские компании выбрали другие альтернативы, включая свопы, обратный выкуп и прямые выплаты держателям облигаций. Препятствие, однако, заключается в том, что Euroclear и Clearstream не желают обрабатывать корпоративные действия с тех пор, как были введены санкции.
И поэтому российским компаниям приходится находить способы исключить Euroclear и Clearstream из процесса расчета. А это чревато уязвимостями к спорам о праве собственности после того как безумие санкций начнет ослабевать.
Лукойл, например, объявил о своем предложении о выкупе в пресс-релизе, не раскрывая публично условий. С инвесторами, проявившими интерес, связались брокеры, базирующиеся на Кипре, которые затем выкупили их долги во внебиржевых сделках. Представители Европейской комиссии, Управления по контролю за иностранными активами Министерства финансов США и Управления по осуществлению финансовых санкций Великобритании отказались комментировать, является ли выкуп российских корпоративных облигаций в целом — и в случае Лукойла в частности — нарушением их санкций. Компания не подпадает под санкции, тем не менее, центральные депозитарии не обрабатывали ее корпоративные действия.
«Газпром» планирует конвертировать все внутренние активы своих еврооблигаций в российские бумаги с расчетами в рублях. 10 выпусков облигаций уже заменены, а еще 12 будут обменены до конца марта.
Замещающие облигации являются условно наиболее надежным способом обслуживания долга с учетом ограничений финансовой инфраструктуры. Еврооблигации, полученные при обмене, аннулируются, и общее количество в обращении соответственно сокращается. После завершения обмена "Газпром" выплачивает купоны как по замещающим российским облигациям, так и по оставшимся международным бумагам.
Тем временем некоторые компании разворачиваются на восток: Rusal и другие в последние месяцы заняли 52,7 млрд юаней (7,7 млрд долларов), номинированных в китайской офшорной валюте. Но этот долг по-прежнему составляет лишь 2,9% всего российского рынка корпоративного долга.