Лондон, Биг бен.
Процентные ставки по 30-летним гособлигациям Великобритании в начале января 2025 года протестировали уровни, наблюдавшиеся более четверти века назад. Уровни доходности по 10-летним гособлигациям достигли значений 2008 года.
На валютном рынке продолжается ослабление позиций фунта стерлингов – в пятницу, 10 января, котировки пары британский фунт/доллар США опускались до отметки в 1,22 доллара за фунт. Для британской валюты это наиболее низкое значение с октября 2023 года, с начала октября 2024 года котировки фунта упали примерно на 10%. Схожее по динамике снижение до этого наблюдалось в 2022 году, когда в Великобритании за год сменилось три состава правительства.
Процентные ставки по 10-летним и 30-летним гособлигациям Великобритании, Январь 2025
Повышенный интерес к продажам "длинных" гособлигаций Великобритании, а также давление на котировки фунта с увеличением объемов опционов на продажу британской валюту сигнализирует о сомнениях частных инвесторов в способностях правительства Кира Стармера провести запланированные налоговые реформы.
Одним из основных опасений среди инвесторов является возможный рост инфляции в британской экономике из-за планируемого увеличения налогов.
Существенная часть госдолга Великобритании – около ¼ – привязана к инфляции, в результате расходы на его обслуживание заметно увеличатся при росте цен в дальнейшем. В 2025 году инфляция в Великобритании может повыситься как из-за переноса затрат компаниями на потребителей из-за ряда налогов, так и по причине запланированного повышения минимальной оплаты труда в апреле этого года. Дополнительным фактором роста инфляции может стать обострение торговой напряженности в мире из-за ожидаемого повышения импортных пошлин в США.
Потенциальный рост инфляции в 2025 году, в свою очередь, также будет означать более медленное смягчение монетарной политики со стороны Банка Англии, что также будет способствовать сохранению повышенных процентных ставок по британским гособлигациям.
В комментариях агентству Bloomberg Мартин Уил, бывший чиновник Банка Англии, профессор экономики Королевского колледжа Лондона, отметил, что текущая ситуация с финансами Великобритании "напоминает токсичную комбинацию резкого падения фунта и роста долгосрочных процентных ставок, которую мы не видели с 1976 года". 50 лет назад Великобритания из-за бюджетного кризиса обратилась за помощью к МВФ – условием для выделения кредита в $3,9 млрд тогда стали меры бюджетной экономии в стране.
В настоящее время Великобритания так же имеет дефицит бюджета и дефицит внешнеторгового баланса. Для правительства Лейбористов ситуация осложняется тем, что схожая картина наблюдается на долговых рынках и других ведущих западных стран: процентные ставки растут по гособлигациям Германии, США и ряда других развитых государств. В начале января процентные ставки по 10-летним американским гособлигациям поднялись выше отметки в 4,75%. Для данного сегмента долгового рынка США это наиболее высокие значения с осени 2023 года. До этого сопоставимый уровень доходностей по 10-летним американским долговым бумагам наблюдался во время финансового кризиса в 2008 году.
Риски, связанные с дальнейшим увеличением госдолга во многих странах мира в октябре 2024 года отметили в Международном валютном фонде.
В декабре прошлого года в швейцарском Банке международных расчетов выступили со схожим предупреждением, отметив, что частные инвесторы могут "не переварить" планируемый объем эмиссии госдолга со стороны многих развитых стран. В результате, без прежней поддержки со стороны ведущих центральных банков, которые фактически печатали деньги в рамках программ покупки гособлигаций стран, на долговых рынках могут усилиться наблюдаемые негативные тенденции.