Последствия июньских санкций для финансовой системы РФ

В связи с введением США санкций в отношении Группы «Московская биржа», ряда финансовых институтов (НРД, НКЦ) и нескольких подразделений российских банков в КНР и Индии, интересно рассмотреть оценки и прогнозы того, как изменятся: 

• порядок торговли американским долларом, евро и другими валютами; 
• порядок переводов активов между иностранными депозитариями (Euroclear) и российскими депозитариями; 
• регулирование валютных счетов юридических и физических лиц в банках РФ. 

Последние события и их последствия

Ограничительные меры в отношении Группы «Московская биржа» приостанавливают проведение биржевых торгов и расчеты поставочных инструментов в долларах США и евро, следует из разъяснений Банка России. 

Сделки с долларом США и евро продолжат совершаться на межбанковском рынке. Однако банки должны будут пересмотреть подход к рискам с точки зрения наличия на счетах собственных и клиентских средств в долларах и евро, ввиду вероятных резких колебаний курсов и возрастания сложности переводов. 

Для определения официальных курсов доллара США и евро к рублю Банк России будет использовать ежедневные отчётности кредитных 2 организаций по результатам заключённых межбанковских конверсионных операций и сведения, поступающие от цифровых платформ внебиржевых торгов. 

Соответствующая процедура установлена Указанием Банка России от 3 октября 2022 года №6290-У «О порядке установления и опубликования Центральным банком Российской Федерации официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю», а также, возможно, будут приняты новые дополнительные регламенты. 

Компании и граждане могут покупать и продавать доллары США и евро через 3 российские банки. 

Решение ЦБ РФ устанавливать официальный курс на основе сделок «межбанковского рынка» в дальнейшем может значительно ограничить возможность покупки и продажи валюты для граждан и юридических лиц, не имеющих доступа к уполномоченным банкам и «лицензий» на определённые операции. 
Все средства в долларах США и евро на счетах и вкладах граждан и компаний 4 пока останутся в валюте по желанию вкладчиков. 

При этом, ряд российских банков уже несколько дней назад просили некоторых крупных вкладчиков выводить средства в долларах США и евро. 
По вкладам и счетам граждан и организаций в долларах США и евро должен 5 сохраниться прежний режим выдачи средств, установленный ЦБ РФ. 
Скорее всего, в 2024 году до того момента, когда на правительственном уровне примут решение об ограничении выдаваемых сумм и/или о возможностях их иного использования. 

Для международных расчётов в долларах США и евро важно, что США ввели санкции против пекинских и гонконгских офисов Промсвязьбанка, Внешэкономбанка, Сбера и ВТБ. Они были основными банковскими отделениями, позволявшими экспортерам и импортерам РФ и КНР проводить финансовые операции. Операции в гонконгских долларах на Мосбирже также прекращены, то есть расчёты с КНР останутся в основном в юанях. Также под санкции попали отделения этих же банков в Индии. Это означает, что в зарубежных странах практически не останется контролируемых из РФ банков для расчётов. 

Последствия июньских санкций для российской банковской системы в целом

На бизнесе банков в ближайшее время сильнее всего отразится ситуация с курсом рубля к доллару и евро. Уже 12 июня 2024 года курс рубля был крайне волатилен (был нерабочий день и это усилило панику). Высок риск того, что уже в 2024 году рынок валют будет существовать уже с несколькими курсами (курс ЦБ, курс «межбанка», курс внебиржевой торговли долларом и евро). 

В Банке России уверены, что расхождения не будет. Курс останется единым и рыночным, поменяется только круг данных для его расчета. Основным фактором по-прежнему будет являться баланс спроса и предложения валюты от внешнеторговой деятельности, и курс не зависит от торговой площадки, на которой заключаются сделки. С октября 2022 года Банк России рассчитывает курсы по всем методикам, которые предусмотрены Указанием №6290-У. Эти расчеты показывали незначительные отклонения курсов доллара США и евро, рассчитанных на основе внебиржевых данных, от официальных курсов доллара США и евро, установленных Банком России на соответствующие дни. Среднее отклонение с 1 января 2023 года до 11 июня 2024 года для доллара США составило 0,01%, для евро — 0,03%. 

На графике №1 видно, что объемы торгов на Мосбирже по USD и EUR (уже прекращенные с 13 июня) сокращались в 2024 году и росли по юаню (CNY). В последние месяцы биржевые объёмы превышали 200 млрд руб. в день по юаню и были менее 150 млрд руб. по USD+EUR. 

График №2 по внебиржевому кассовому обороту валютного рынка в будущем будет отражать основную часть торгов. Он может стать основой для определения официального курса USD и EUR. ЦБ РФ публикует эти обороты с 2022 года. На USD+EUR на этом рынке приходится около 100 млрд руб. в день, на юань — меньше. 

График №3 по открытому интересу на фьючерсном рынке может существенно измениться после экспирации 20 июня. Здесь открыто позиций на более, чем на 600 млрд руб. в USD, до 200 млрд в EUR, более 400 млрд в CNY. 
Физические лица имеют открытый объём позиций нетто-лонг по валюте в размере около 130 млрд руб. (максимальный в истории торговли). В отсутствие торгов экспирация пройдет по официальному курсу ЦБ. 

График №4 показывает курс рубля к USD в разных валютах и золоте с учетом мировых кросс-курсов. Возможен существенный рост волатильности, как это произошло с гонконгским долларом в 2024. Сейчас HKD/RUB в России не пользуется спросом и торгуется с 10% дисконтом по 81 руб. за USD. Как мы уже говорили ранее, 13 июня Банк России приостановил торги гонконгским долларом на Мосбирже. 

Последствия для финансовых институтов

Московская биржа потеряет некоторую часть доходов от валютного и фьючерсного рынка. 
Основными бенефициарами в России от этой ситуации могут стать китайские банки Bank of China и ICBC Bank (если к ним не применят вторичных санкций). Они показывают рост по сумме активов (по 570 млрд руб.), никого не кредитуют и зарабатывают до 40% годовых на капитал. Активы этих банков высоколиквидны и выросли в 2 раза за год. Можно предположить, что они обеспечивают основную юаневую ликвидность в банковской системе РФ. 
Что касается недружественных валют, то их доля в расчетах за экспорт-импорт опустилась до ~20% (см. Обзор рисков финансовых рынков стр.5), и с последними санкциями может скоро достичь нуля. 

В России порядка 700 банков и из них около 50 под санкциями 

Остальные 650 банков пока не находятся под блокирующими санкциями и могут иметь в зарубежных банках корреспондентские счета. Однако стоит отметить, что и они не могут пользоваться услугами платежных систем Visa или Mastercard. 

Кроме того, многие российские банки сами отказались от передачи финансовых сообщений через систему SWIFT, так как скорость прохождения платежей упала, а риски при работе с «токсичными» валютами значительно выросли. Действующие сейчас корреспондентские счета российских банков обычно открыты в средних и мелких финансовых организациях в дружественных странах. И банкам-партнерам всё сложнее принимать риски русских банков, даже несмотря на высокие комиссии. Эти банки-партнёры имеют корреспондентские счета в банках США и основных стран ЕС. И в таких странах транзакции, где стороной являются российские банки (через корреспондентов не в США и ЕС), скорее всего, проводиться скоро не будут. 

В таких условиях большинство российских клиентов банков могут решить, что не стоит (рискованно или невозможно) вводить/выводить доллары или евро из РФ через любые страны. Они будут стремиться на рубли купить «дружественную» валюту (рупии, тенге, дирхамы, юани) и ее уже выводить в дружественные страны (банки), и там уже конвертировать в долл. США и евро для дальнейших платежей. 

Возможен запрет OFAC для любых иностранных банков переводить средства из/в РФ в юанях и иных валютах «дружественных стран». Для банков таких стран возрастает риск попадания под вторичные санкции США. Это касается не только финансовых организаций дружественных стран, но и всех российских институтов, ещё не находящихся в SDN List. Видимо, ожидая этого, ММВБ 12 июня 2024 года убрала из открытого доступа списки участников торгов. Брокеры также, видимо, перестанут отражать в публично-доступных документах информацию о том, что они представляют клиентам доступ к торгам Мосбиржи. 

Как отразятся санкции на НРД на владельцах заблокированных в странах ЕС активов российских владельцев? 

Возможно, для разблокировки активов потребуется получать лицензии и Казначейства Бельгии, и OFAC. Euroclear и европейский брокер при исполнении лицензии Казначейства Бельгии проверяют, не нарушит ли ее исполнение лицензии санкций других стран. Если в Euroclear заблокированы ценные бумаги американских эмитентов, то, вероятно, что они затребуют лицензию OFAC. 

Возможно, что некоторые частные инвесторы из РФ ещё смогут воспользоваться до 13 августа 2024 года выпущенной OFAC «генеральной лицензией». На практике, по аналогии с санкциями против Санкт-Петербургской Биржи, многие американские контрагенты откажутся использовать выданную OFAC лицензию, так как у частных инвесторов нет прямых договорных отношений с НРД.