Властелин облигаций: возвращение "короля долга"

В 1992 году 41-й президент США Джордж Буш-старший на саммите в Рио-де-Жанейро, посвященному климатическим проблемам, заявил: "Американский образ жизни не подлежит обсуждению". Практически все последующие администрации США руководствовались данным принципом и в результате расходы американского бюджета постоянно росли, несмотря на отстающие показатели доходов. Своим примером США неоднократно показывали, что бюджетная экономия – это удел таких стран как Греция, но не Америки.

Из-за продолжения данной тенденции "жизни не по средствам", США, по многим прогнозам, в течение следующих нескольких десятилетий приблизятся к рекордному уровню долговой нагрузки. По оценкам управления Конгресса США по бюджету (CBO), расходы федерального бюджета США будут не просто систематически превышать доходы на протяжении каждого года в следующие 30 лет – расходы будут расти опережающими темпами, увеличиваясь быстрее по сравнению с доходами бюджета. 

Различные меры снижения налогов, которые предпринимали различные руководители США и которое теперь хочет продлить президент Трамп, усугубляют данную проблему. Госдолг США продолжает расти из-за необходимости компенсации данного разрыва, при этом, ограничение налоговых поступлений за счет законопроектов о снижении налогов гарантирует хроническую нехватку доходов для балансировки американского бюджета.  

Помимо этого со временем все более существенным фактором становится размер процентных платежей по долгам. Обслуживание растущего госдолга требует все больших средств и, как уже отмечалось, становится все более существенной частью расходов американского бюджета. Власти США находятся в ситуации, когда вынуждены брать взаймы, в том числе для того, чтобы расплатиться по старым долгам. По прогнозам CBO, уровень процентных ставок в среднем по госдолгу США начнет превышать темпы экономического роста к 2045 году. К 2055 году на процентные платежи по госдолгу будет уходить почти треть (28%) от всех доходных статей американского бюджета. 

В НКО "Комитет по ответственному федеральному бюджету" отмечают, что при условии продления налоговых льгот, дефициты бюджета и процентные платежи будут расти более быстрыми темпами. По прогнозам организации, в случае одобрения новых мер, дефицит бюджета США к 2055 году вырастет до 11% от ВВП, при этом процентные платежи по госдолгу будут составлять 8% от ВВП.

Хронология "игры с долгом"

В 2006 году американский бизнесмен Дональд Трамп в интервью телепроповеднице Поле Уайт заявил: "В определенном смысле, я люблю долг, никто не знает больше о долге, чем я". Он также добавил: "Бог благословил меня блестящим разумом".

10 лет спустя, уже в ходе избирательной кампании 2016 года, в своих комментариях изданию Washington Post Трамп как кандидат от Республиканской партии заявил о том, что избавится от госдолга США, который на тот момент составлял более $19 трлн, "в течение 8 лет". Можно отметить, что Трамп уже тогда потенциально намекал на свое стремление к переизбранию.  В мае 2016 года в интервью телеканалу CNBC он заявил: "Я – король долга. Я люблю долг. Я люблю играть с ним".

Еще через 5 лет, в начале 2021 года, выяснилось, что самопровозглашенный "король долга" не только "не избавился" от проблемы госдолга США, но и приложил личные усилия для его рекордного увеличения. По итогам первого срока Трампа в 2017–2020, или, можно сказать, первых четырех из восьми запланированных им лет во главе страны, объем долговых обязательств США вырос на $7,8 трлн. 

На тот момент Трамп вошел в американскую историю как президент, при котором произошло крупнейшее в номинальном выражении увеличение долговых обязательств. Сменившему его президенту Байдену, по итогам 2021–2024 годов удалось поставить новый рекорд (+$8,45 трлн) и оттеснить Трампа на второе место по приросту госдолга в абсолютных величинах.

Тем не менее, Трамп сохранил за собой место в топ-7 американских президентов по темпам роста долговых обязательств США: за время его первого срока объем госдолга страны вырос на 39%. Более крупные увеличение в процентном выражении по сравнению с его первым президентским сроком за всю историю США произошли за время президентств Рузвельта (791,8%), Уилсона (789,9%), Рейгана (160,8%), Буша-младшего (72,6%), Обамы (64,4%) и Буша-старшего (42,3%).

Вторая стадия движения Трампа к беспрекословному статусу "короля долга" среди американских президентов начинается с нового нарушения предвыборных обещаний по сокращению госдолга США и его очередному повышению. 

В американской администрации утверждают, что данный законопроект, который его сторонники с подачи Трампа называют "большим и красивым законом", собирая необходимые голоса для его поддержки, не приведет к увеличению дефицита бюджета США. В частности, пресс-секретарь Кэролайн Ливитт, отвечая на вопрос журналиста о том, как президент Трамп относится к тому, что данные меры повысят дефицит бюджета, заявила о том, что дополнительных расходов бюджета не потребуется. Об этом свидетельствует видео, опубликованное 19 мая в соцсети X [заблокирована в РФ]. 

Согласно другим оценкам, в частности, Уортонской школы бизнеса при Пенсильванском университете, бюджетной лаборатории Йельского университета, агентства Moody’s и ряду других расчетов, "большой и красивый" законопроект обойдется США от $3,3 до 5 трлн в течение следующих 10 лет – в зависимости от масштаба налоговых послаблений, которые будут включены в закон.

В НКО "Центр американского прогресса" в 2023 году отметили, что предыдущие примеры мер по снижению налогов оказали лишь краткосрочное влияние на экономику при долгосрочном падении доходов бюджета, подчеркнув, что подобные меры имеют отложенный негативный эффект и обостряют проблему госдолга США.

Степень серьезности финансовых проблем для США по мере увеличения госдолга в дальнейшем будет зависеть не только от самого объема долговых обязательств, но и во многом от того, как будет реагировать долговой рынок на увеличение госдолга. 

В октябре 2023 года, спустя два месяца с момента понижения кредитного рейтинга США агентством Fitch, в Уортонской школе бизнеса при Пенсильванском университете выступили с довольно рациональным прогнозом о том, что при более высоких уровнях госдолга к ВВП США процентные ставки по американским гособлигациям будут существенно выше. Рост процентных ставок, в свою очередь, приведет к еще более серьезному ухудшению долговой картины. По оценкам доклада, "у США есть около 20 лет" до тех пор, пока в период с 2040–2045 годов показатель госдолга к США достигнет уровней в 175–200% от ВВП.

По оценкам "Комитета по ответственному федеральному бюджету", опубликованным в марте 2025 года, при продлении действия законопроекта по налогам объем американского госдолга превысит 190% от ВВП США в период 2051–2053 годов. 

Уже сейчас, в начале второго президентского срока можно прогнозировать, что по итогам его двух каденций Дональд Трамп вернет себе лидерство и действительно войдет в историю США как "король долга". По прогнозам CBO, которые были опубликованы в январе 2025 года и учитывали потенциальные негативные эффекты от нового законопроекта по снижению налогов, госдолг США по итогам 2028 года составит $42,7 трлн.

В случае реализации данного прогноза, за 8 лет президентства Дональда Трампа долговые обязательства США в общей сложности увеличатся на $14,5 трлн. В результате, вместо того, чтобы "избавиться от госдолга", как обещал кандидат в президенты США, к 2029 году он почти удвоит его по сравнению с уровнем 2016 года.

Власти США любят повторять мантры про "божественное благословление" Америки и ее руководителей, и как показывают высказывания Трампа, он также имеет склонность к ссылкам на высшие силы, якобы одарившие его различными талантами. Если немного перефразировать высказывание из Библии про гордыню, высокомерие и падение, то за всё – и, тем более, за "американский образ жизни" – в конечном счете придется платить.

Многолетнее нежелание руководства США обсуждать стоимость такой "жизни" ведет к тому, что звуковой удар от падения американского "шкафа", как и долговая "игра" Дональда Трампа, гарантированно войдут в историю.