Американский индекс S&P 500 находится в разгаре бума, основанного на искусственном интеллекте. Технологические акции “Великолепной семерки” составляют около трети индекса, а их рыночная капитализация превышает всю стоимость французских, британских и немецких бирж вместе взятых.
Но это так же говорит о диспропорциях. Если исключить Nvidia из S&P 500, то общая доходность индекса окажется ниже фондового ориентира еврозоны.
При этом, как отмечают в Charles Schwab, форвардное соотношение цены и прибыли в еврозоне торгуется с историческим дисконтом к S&P 500, создавая возможности для дальнейшего роста европейских акций.
В Европе серьезнейший экономический кризис. Некоторые крупные компании столкнулись с вызовами в 2024 году. Результаты испытаний последнего препарата от ожирения Novo Nordisk оказались “разочаровывающими”, LVMH страдает от слабого спроса в Китае, а жесткие макроэкономические условия сказываются на прибыльности Nestlé. Тем не менее это устоявшиеся крупные предприятия с глобальным участием, низкой волатильностью и высокими доходами, которые недооценены.
Более того, около 40% компаний малого бизнеса в США имеют отрицательную прибыль, по сравнению с всего чуть более чем 10% в Европе.
Но стоит учитывать, что Франция и Германия – крупнейшие экономики ЕС - сталкиваются с политической нестабильностью. И хотя необходимость экономических реформ назрела давно, уверенности в том, что они состоятся при таких слабых политиках, нет.
Для более устойчивого роста экономики, и соответственно, акций европейских компаний, необходим настоящий союз рынков капитала, дерегулирование в поддержке инноваций, более прагматичный подход к свободной торговле и Китаю, пересмотр долгового бремени в Германии, новых инвестиций в цифровизацию и снижения затрат на электроэнергию.
Смогут ли европейские политики решить хотя бы часть из этих вопросов?