Россия. Красноярск. Слитки золота чистотой 99,99%, изготовленные "Красцветметом" – Красноярским заводом цветных металлов имени В.Н. Гулидова.
Долгосрочный рост котировок драгметалла продолжается на фоне снижения мировой значимости американской экономики, сокращения использования доллара и увеличения госдолга США. Чем хуже финансовая позиция США и чем ниже роль американской экономики – тем более привлекательным становится владение золотом.
Котировки золота преодолели рубеж в $3500 за тройскую унцию и продолжают сохранять серьезный долгосрочный импульс к дальнейшему росту. С начала 2025 года биржевые цены на золото повысились на 35%, данная динамика стоимости желтого металла в целом намного выше результатов, которые демонстрируют основные фондовые индексы США в этом году.
За время первого и второго президентства Трампа, как было отмечено ранее, цены на золото преодолели отметки в $2000 и $3000 за тройскую унцию. В течение его второго срока – если, конечно, 47-й президент США по какими-либо причинам не сложит с себя полномочия в самое ближайшее время, – котировки золота, с большой долей вероятности, также превысят уровень в $4000 за тройскую унцию.
В краткосрочной перспективе золото дорожает из-за ожиданий снижения процентных ставок со стороны Федеральной резервной системы США. На более длительном горизонте основной фактор повышения цен – это увеличение спроса со стороны центральных банков различных стран мира, а также растущий инвестиционный спрос.
Динамика изменения объема золота и гособлигаций США на балансах мировых ЦБ 2025 год
За последние несколько лет, начиная с 2022 года, объем покупок золота мировыми ЦБ в среднем ежегодно составляет около 1100 тонн. Это почти в 2,5 раза выше ежегодного уровня покупок, который наблюдался в 2010–2021 годы. Фактор конфискации золотовалютных резервов западными странами после начала Россией СВО на Украине стал, в определенном смысле, "спусковым крючком" повышения спроса на золото со стороны центробанков.
Но помимо этого, на протяжении долгого времени формировались условия, которые повышают привлекательность золота. На фоне роста стоимости желтого металла за последние несколько лет, а также увеличения покупок различными инвестиционными фондами (ETF) доля золота в ликвидных активах развитых рынков достигла своих максимальных значений за последние 40 лет. В конце августа в инвесткомпании D. E. Shaw Group отметили, что данный показатель увеличился до уровней, которые наблюдались в начале 1980-х годов.
Доля золота в ликвидных активах развитых рынков 1975-2025гг
Финансовая позиция США, как отмечалось, продолжает ухудшаться, а вместе с ней ухудшается и отношение к американским активам. Речь идет не только об увеличении объема американского госдолга, но и в целом снижении роли США в мировой экономике. Дедолларизация или сокращение использования доллара – как в качестве валютных резервов, так и в сделках с активами – уже довольно давно перестала быть какой-либо маргинальной идеей. Речь идет о системном процессе, наличие которого признают сами американские компании.
Данный процесс продолжается и становится все более явным индикатором о того, что качество активов США, ранее считавшихся эталоном стабильности и надежности, продолжает снижаться. Чем хуже становится ситуация с госдолгом США и чем ниже роль американской экономики в мире – тем выше интерес к золоту в качестве актива, в котором центральные банки и финансовые компании пытаются найти укрытие от накапливающихся финансовых рисков в США.
В марте 2025 года в инвесткомпании Crescat Capital отметили, что "резкий рост цен на золото, по нашему мнению, является отражением неизбежных последствий сохранения сверхмягкой монетарной политики, чрезмерного накопления долга и фискальной неэффективности, которые продолжались на протяжении многих десятилетий".
В компании также указали, что объем госдолга США в сравнении с ВВП страны в настоящее время приближается к уровням, которые наблюдались во время Второй мировой войны. При этом доля золота в резервах США по сравнению с объемом госдолга страны составляет всего 2%, что является одним из наиболее низких значений в американской истории.
Динамика долларовых резервов мировых ЦБ и роль США в мировой экономике 1960-2025гг
В июле года в JP Morgan отметили корреляцию между снижением доли доллара в мировых резервах центробанков и сокращением роли США в мировой экономике. В крупнейшем банке США по объему активов и рыночной капитализации также отметили, что "большая и увеличивающаяся доля сделок в энергетике заключается не в долларах США". По оценкам JP Morgan, "основная тенденция в валютных резервах [ЦБ] относится к растущему спросу на золото".
Сохранение данных тенденций в дальнейшем будет способствовать долгосрочному укреплению позиций золота в качестве актива, в котором концентрируются опасения относительно устойчивости экономики и финансовой системы США.