Финансовые рынки могут не справиться с ростом госдолгов – мировым ЦБ придется возобновить QE?

Негативные тенденции по росту процентных ставок по гособлигациям США, а также снижение интереса к госдолгу со стороны частных инвесторов были отмечены в докладе швейцарского Банка международных расчетов за IV квартал.

Полное или частичное прекращение действий программ покупки активов центральными банками США, Европы и Японии привело к тому, что аукционы по долговым обязательствам "проводятся по более высоким ставкам, чем ожидалось, с 2022 года". 

В комментариях к опубликованному докладу директор департамента денежно-кредитной и экономической политики БМР Клаудио Борио заявил о том, что "фискальный прогноз по многим странам мира внушает серьезное беспокойство и это все более явно проявляется на финансовых рынках". По его словам, " участники рынка начинают ощущать явный дискомфорт от осознания того, что им придется абсорбировать растущие объемы государственного долга".

Стоит напомнить, что ФРС прекратил действие антикризисной программы "количественного смягчения" (Quantitative easing, QE) в 2014 году. Процесс реинвестирования доходов от активов на своем балансе центробанка и начало фактического сокращения объема активов на балансе ФРС начался в 2018 году. В качестве мер поддержки в период пандемии Covid-19 в американском ЦБ в 2020 году фактически возобновили действие программы QE – причем в более агрессивной форме (в номинальном выражении) по сравнению с антикризисными мерами после 2007 года. Объем активов на балансе ФРС за 2 года увеличился в 2 с лишним раза: с $4,12 трлн в феврале 2020 года до $8,96 трлн в апреле 2022 года. После этого американский ЦБ вновь прекратил покупки активов, постепенно сокращая объем своего баланса.

В ЕЦБ объявили о прекращении покупки новых активов в рамках своей программы QE с июля 2022 года. Процесс сворачивания программы покупки активов начался с июля 2023 года, когда европейский центробанк прекратил процесс реинвестирования доходов от активов на своем балансе. 

Банк Японии в марте 2024 года объявил о повышении процентных ставок, тем самым прекратив действие отрицательных процентных ставок – спустя 17 лет после принятия подобных мер. Однако при этом программа покупки активов финансовыми властями Японии не прекратилась. На заседании в июле 2024 года было объявлено о планах по постепенному снижению объемов покупки активов, но не о полном прекращении действия программы QE. В рамках планов японского ЦБ в течение 2025 года будут производиться ежеквартальные покупки государственных облигаций Японии в объеме от 3,3 до 4,5 трлн иен. В начале 2026 года объем покупок снизится до 2,9 трлн иен.

Иными словами, ЦБ США и Европы в очередной раз прекратили печатать деньги, и без данной финансовой поддержки процентные ставки по долговым обязательствам, которые выпускают правительства, вновь начали расти. Частный сектор не горит особым желанием финансировать увеличение государственных расходов в США и ЕС за свой счет. 

В начале IV квартала 2024 года, по данным доклада Института международных финансов (IIF), общий объем долговых обязательств в мире – частных и государственных – достиг уровня в $322,9 трлн. По оценкам IIF, соотношение долгов к ВВП стран в мире в октябре 2024 года составило 326%.  

Данные МВФ на основе октябрьского доклада, согласно которым, совокупный объем мирового ВВП в 2024 году составил $110,06 трлн, предполагают чуть более низкий, но в целом сопоставимый коэффициент госдолга к ВВП (на уровне в 300%).
 

По прогнозам IIF, финансовой ассоциации, включающей в себя более 60 стран мира, к 2028 году объем государственных долгов вырастет до $130 трлн. Основную долю в увеличении долговой нагрузки придется на западные страны – США, Великобританию и ряд других государства. По ряду оценок, предлагаемые меры по снижению налогов и ряду других программ Дональда Трампа, приведут к увеличению госдолга США на $8 трлн. По состоянию на 9 декабря 2024 года, объем госдолга США составлял $36,17 трлн.