Деньги, инфляция
Инфляция — это реальность, которая ощущается в кошельках миллионов людей. Исследование, проведенное экономистами Михалом Маренчаком из Национального банка Словакии и Гианг Нгием из Университета Ганновера, показало, что инфляция затрагивает домохозяйства Еврозоны по-разному. Их работа, опубликованная 28 февраля 2025 года, раскрывает, как индивидуальные расходы, демографические особенности и экономические условия формируют персональные инфляционные ставки и влияют на ожидания людей.
Традиционно инфляцию измеряют через общие индексы, например Гармонизированный индекс потребительских цен (HICP). Однако этот показатель — лишь усредненная картина. Реальная инфляция, которую ощущает конкретное домохозяйство, зависит от того, на что оно тратит деньги. Например, если вы больше расходуете на коммунальные услуги, а их цены растут быстрее, чем еда, ваша личная инфляция будет выше, чем у соседа, который тратит больше на продукты.
Маренчак и Нгием воспользовались данными опроса потребительских ожиданий ЕЦБ (CES), который проводится с апреля 2020 года. Этот опрос охватывает около 85% потребительской корзины HICP и включает подробные сведения о расходах, восприятии инфляции и ожиданиях домохозяйств в шести ключевых странах Еврозоны: Бельгии, Германии, Испании, Франции, Италии и Нидерландах (с 2022 года добавились еще пять стран). Экономичты проанализировали период с апреля 2020 по октябрь 2024 года, выделив четыре инфляционных режима: низкая инфляция (2020–2021), резкий рост (2021–2022), спад (2023) и стабилизация (2024).
В спокойные времена — до резкого роста инфляции (апрель 2020 – апрель 2021) и после ее стабилизации (январь – октябрь 2024) —домохозяйства с высоким доходом, пожилые люди и владельцы жилья сталкивались с более низкой инфляцией по сравнению с арендаторами, низкодоходными группами и молодежью. Разница была невелика, но заметна. Однако во время инфляционного скачка (июль 2021 – октябрь 2023) картина резко менялась: те же группы — домовладельцы, пожилые и богатые — начали испытывать инфляцию на 1 процентный пункт выше, чем их менее обеспеченные или молодые соседи.
Почему так произошло? Главные виновники — рост цен на энергию и продукты питания. Домовладельцы, например, больше тратят на коммунальные услуги, доля которых в их расходах выросла за последние годы. В то же время сокращение доли расходов на еду не смогло компенсировать удорожание продуктов. Низкодоходные семьи, напротив, меньше пострадали от роста цен на энергию, так как их бюджеты и без того ограничены, а траты на жилье часто фиксированы арендой.
Интересно, что этот переворот в инфляционной нагрузке был особенно заметен во время резкого роста цен (июль 2021 – октябрь 2022), а не в период их спада (январь – октябрь 2023). Это говорит о том, что шок от повышения цен оставил более глубокий след, чем последующее облегчение.
Исследование также показало, что персональная инфляция напрямую влияет на то, как люди воспринимают экономику и чего ждут от будущего. Те, кто сильнее ощутил рост цен, чаще считали инфляцию высокой за последние 12 месяцев и прогнозировали ее дальнейший рост на год вперед.
Особенно ярко связь между реальной инфляцией и ожиданиями проявилась во время скачка цен. В этот период люди остро реагировали на рост стоимости жизни, что усиливало их пессимизм.
После пика инфляции восприятие цен оставалось завышенным, даже когда реальные показатели начали падать.
Личный опыт инфляции влияет не только на прогнозы цен, но и на ожидания по доходам, ипотечным ставкам, росту ВВП и безработице. Те, кто столкнулся с более высокой инфляцией, пессимистичнее оценивали свои будущие доходы и экономику в целом, ожидая роста ставок и ухудшения ситуации на рынке труда.
Исследования в очередной раз поставило вопросы перед мировыми центральными банками о том, как убрать эмоциональную составляющую из данных опросов ожидаемой инфляции и как меры таргетирования инфляции влияют на разные группы населения.