Здание Банка России, вывеска
Как и ожидало большинство аналитиков, ЦБ РФ повысил ключевую ставку до 18%. Так же Банк России обновил свой среднесрочный макропрогноз.
В своем заявлении по результатам заседания Совет директоров обозначил четыре триггера, для решения о повышении ставки: устойчивая инфляция увеличивается; потребительская активность не охлаждается; положительный разрыв в экономике не сокращается, а жесткость рынка труда растет; реализовались новые проинфляционные риски, связанные с санкциями.
Банк России неоднократно заявлял с момента прошлого заседания, что ставку необходимо повысить, так как разрыв в спросе и предложении в российской экономике создает устойчивое проинфляционное давление. Заявления звучали настолько явно и так часто, что не повышать ставку ЦБ не мог.
Согласно заявлению Эльвиры Набиуллионой, инфляция в России продолжает свой рост и она является устойчивой, более того даже если вычесть разовые факторы, такие как рост тарифов ЖКХ, инфляционное давление остается повышенным.
В ЦБ считают, что экономика находится в состоянии «значительного перегрева»: производственные мощности практически на максимумах, рабочих рук не хватает, соответственно, удовлетворить спрос экономика не может, даже если ее стимулировать. Набиуллина даже более подробно объяснила ход мыслей касаемо дефицита кадров: если рабочей силы не хватает, то предприятия инвестируют в автоматизацию производства и покупку нового оборудования, но из-за санкций это оборудование дорожает, соответственно растут издержки предприятий. Поэтому снижение инфляции позволит компаниям «эффективнее реализовывать свои инвестиционные программы за счет более доступного финансирования и более умеренных издержек».
Банк России признает, что спрос на кредитование оказался значительно выше его ожиданий. Отчасти на это повлияло использование плавающих ставок предприятиями, которые надеялись на снижение ставки в текущем году. Но большая неожиданность, согласно мнению ЦБ, была в том, что госконтракты позволили предприятиям кредитоваться, не обращая внимания на ставку. Программа льготной ипотеки и увеличение зарплат у населения добавило кредитный импульс.
Таким образом, в ЦБ считают, что темпы расширения кредитования указывают на недостаточность уровня ключевой ставки.
Банк России повысил уровень нейтральной ставки, которая необходимо для экономики, на 1,5 п.п. до 7,5-8,5%. Прогноз по росту ВВП в 2024 году также повышен до 3,5-4,0%, в следующем году ожидается замедление до 0,5-1,5%. Прогноз по уровню инфляции на 2024 год существенно повышен до 6,5-7% с прежних ожиданий на уровне 4,3-4,8%. Также ЦБ сдвинул вверх прогноз по инфляции на 2025 год: вместо целевых 4% дал диапазон на уровне 4-4,5%.
В целом, вопреки ожиданиям аналитиков, жесткость тона заявления осталась на крайне высоком уровне. Банк России не исключает вероятность повышения ключевой ставки на следующих заседаниях, и по-прежнему привержен поддерживать высокий уровень ставки в экономике на протяжении длительного времени.
На пресс-конференции по итогам заседания зампред ЦБ Алексей Заботкин особо отметил, что на жесткость дальнейшего настроя ЦБ указывает изменение прогнозной траектории средней ставки на следующий год, которая повышена с 11 до 15%, а на 2026 год с 6,5 до 10,5. Т.е. рост на целых 4 п.п. – высокие ставки с нами надолго, что и подтвердила Эльвира Набиуллина заявив, что в настоящий момент наблюдается первый случай «циклического перегрева экономики». Банк России только сейчас «сформировал понимание длительности периода поддержания высоких ставок» по мере получения новых данных. Это означает, что несмотря на наметившееся торможение экономического роста, ставки останутся высокими и далее.