Банк России
Банк России опубликовал резюме обсуждения решения по ключевой ставке, которое было принято 7 июня 2024 года. Напомним, Банк России решил сохранить ставку неизменной, но послала сильнейший сигнал о повышении на следующем заседании.
Протокол обсуждения Протокол обсуждения практически полностью повторяет и слова Эльвиры Набиуллиной на пресс-конференции и выдержки из заявления по итогам решения.
Главные вводные: экономика в I квартале 2024 года выросла на 5,4% г/г,потребление домохозяйств в I квартале 2024 года, выросло сильнее, чем ожидал Банк России, потребительская активность в II квартале остается высокой, хотя есть некоторые признаки ее замедления, индикатор бизнес-климата Банка России находится вблизи максимумов за 12 лет. Помимо этого, сальдо крупных и средних компаний (за исключением кредитных организаций) за последние 12 месяцев в марте составил 33,9 трлн рублей – это близко к историческим максимумам. Уровень безработицы на историческом минимуме в 2,6%. Рост номинальных зарплат ускорился до 21,6% г/г. Большинство показателей устойчивой инфляции в апреле выросли. В частности, базовая инфляция выросла до 8,3% с.к.г. после 7,1% с.к.г. в среднем за I квартал 2024 года.
Таким образом ситуация в экономике, с точки зрения инфляционного давления, явно не улучшилась по мнению Банка России. Дальнейшие перспективы роста инфляции были одной из главных тем обсуждения.
Поскольку рост кредитования и потребления не замедляется, инфляция может закрепиться на текущем повышенном уровне или даже перейти к росту – главная позиция директоров ЦБ. Отдельные представители завили, что на динамику цен в последние месяцы влияло множество разовых факторов, из‑за чего месячные темпы роста цен были очень волатильны.
Отдельной темой обсуждения, согласно протоколу, была динамика разных компонентов инфляции во II квартале. В результате участники не смогли сформировать четкое понимание есть положительные сдвиги или нет, соответственно, было принято решение оставить оценку инфляционных рисков как «повышенную».
Касаемо развития экономики, наряду с традиционными для последних 6-8 месяцев обсуждений про перегрев, согласно протоколу развернулась дискуссия как сильно повлиял дополнительный день (так как год високосный) на экономические показатели первого квартала. Мнение участников разделились и однозначного вывода ЦБ РФ в протоколе не констатировал. Хотя на пресс-конференции Эльвира Набиулинна заявила, что искажение данных из-за этого было и оно значимо.
В целом, протокол практически полностью коррелирует с тем, что говорил Эльвира Набиуллина на пресс-конференции и общий тон обсуждений говорит о серьезной обеспокоенности для представителей ЦБ в части разрыва спроса и производства, роста кредитования и, соответственно, «увеличения проинфляционных рисков». Ни о каких снижений ставки в ближайшее время речи быть не может, более того, сигнал о том, что ставка будет повышена на следующем заседании 26 июля еще больше увеличился.