Капитолий США
1 ноября Министерство финансов США должно опубликовать ежеквартальное сообщение о рефинансировании (quarterly refunding statement), то есть представить участникам рынка план по размещению облигаций на следующие три месяца.
По мнению аналитиков Bloomberg, это событие привлечет к себе больше внимания, чем даже заседание ФРС, результаты которого также станут известны в тот же день.
План по размещению новых выпусков американских гособлигаций вызывает интерес потому, что на последних аукционах по продаже трежерис проявлялись признаки сокращения спроса. Министерству финансов недавно приходилось повышать премии покупателям своего долга. Аукционы часто завершались с так называемыми «хвостами», то есть долг продавался по доходности, превышающей ту, которая ожидалась перед продажей. Это признак охлаждения спроса. Хотя риск провала аукциона, то есть такой ситуации, при которой федеральное правительство совсем не сможет найти покупателей на свои облигаций, крайне маловероятен, Минфину США придется скорректировать свои ожидания относительно того, по какой ставке правительство сможет разместить нужные ему объемы ценных бумаг.
Снижению спроса госдолг США способствуют несколько факторов. Во-первых, ФРС всего за полтора года он поднимала базовую процентную ставку 11 раз, с нуля до 5,25%. Это снижает привлекательность кредитования по всей экономике, потенциально ограничивая рост и, следовательно, налоговые поступления. ФРС также прекратила покупать значимые объемы гособлигаций. Во-вторых, банки США также сокращают покупки облигаций, в результате чего Минфин больше полагается на пенсионные фонды. Последние более чувствительны к ценам на активы, что увеличивает вероятность того, что они захотят зафиксировать более высокую доходность, чтобы держать гособлигации до погашения на протяжении десятилетий.
Инвесторы и участники рынка также будут обращать внимание на то, как правительство США планирует распределить выпуски по различным срокам погашения, и следить за тем, стремится ли оно продлить средний срок погашения своих долгов или наоборот.
По информации Bloomberg, трейдеры госдолга США из JPMorgan Chase ожидают, что ноябрьское сообщение о рефинансировании не будет заметно отличаться от августовского. Специалисты Wells Fargo, Goldman Sachs, Barclays и Morgan Stanley предполагают, что Минфин в этот раз будет предлагать больше краткосрочных векселей.
Но уже сейчас векселя составляют более 20% от американского госдолга, который обращается на рынке. Это немного превышает рекомендуемый диапазон от 15% до 20%, установленный Консультативным комитетом по займам Минфина.
В понедельник и вторник представители казначейства встречаются с первичными дилерами американских гособлигаций, чтобы скоординировать с ними долгосрочную политику заимствования. Представители банков и других крупных инвесторов встречаются с Консультативным комитетом по займам Минфина, который направляет официальное предложение министру финансов. Протоколы заседаний комитета по займам, а также другие материалы станут доступны одновременно с публикацией сообщения о рефинансировании.