Динамика процентных ставок и ВВП в странах, проводящих и не проводящих таргетирование инфляции
На восьмом месте — резонансная работа аналитиков МВФ, которые подставили под сомнение необходимость следования мировым центробанкам классическим моделям. К примеру, модель сдувания спроса при росте инфляции
Доклад МВФ свидетельствует о необходимости смещения фокуса регуляторов с охлаждения спроса на стимулирование предложения в экономике. На протяжении большей части последних четырех десятилетий инфляция рассматривалась как явление, обусловленное преимущественно спросом. Хотя в этот период наблюдались шоки предложения, они, как правило, носили локальный и временный характер. В связи с этим основные макроэкономические модели основаны на предпосылке, что инфляционное давление можно эффективно сдерживать посредством управления совокупным спросом. Так, экс-министр финансов США Джанет Йеллен заявляла о рисках избыточных производственных мощностей Китая, подпитываемых чрезмерными государственными субсидиями, и призывала стимулировать внутренний потребительский спрос вместо производства.
Однако глобальный экономический порядок изменился. Нынешний период характеризуется частыми и накладывающимися друг на друга перебоями в поставках. Именно ухудшение условий предложения, а не избыточный спрос теперь часто приводит к нарастанию инфляционного давления. Это делает монетарную политику, построенную на старом представлении о природе инфляции, неэффективной.
Из-за скачка инфляции в 2022 году многие центробанки, осуществляющие инфляционное таргетирование, значительно ужесточили денежно-кредитную политику. Однако, как отмечают эксперты МВФ, во время инфляционного всплеска, вызванного не перегревом спроса, а внешними потрясениями, такими как логистические сбои и нестабильность поставок энергоносителей, усилия этих регуляторов не привели к явно лучшим результатам по сравнению с центральными банками, не проводящими ИТ. Результаты исследования показывают, что агрессивное повышение ставок не может решить проблемы с поставками, но снижает спрос и ослабляет деловую активность, замедляя экономический рост.