Экономика Китая: замедление темпов роста ВВП на фоне стагнации внутреннего спроса

По данным Национального бюро статистики Китая, за первое полугодие 2026 года темпы роста ВВП КНР с учетом показателя за 1 квартал (+5%) составили 4,7%. При этом в 2 квартале 2026 года темпы роста заметно замедлились, составив в годовом выражении 4,3%. Для КНР это наиболее низкие темпы экономического роста с 4 квартала 2022 года, когда за последние три месяца года рост ВВП составил 2,9%.

Официальные цели руководства КПК по темпам роста ВВП КНР, как отмечали ранее в ИИМР, на 2026 год были обозначены как "4,5–5%". В настоящее время для Китая формируется ряд негативных факторов в виде сохранения довольно низких показателей внутреннего спроса, потенциального продолжения иранского конфликта в течение всего 2026 года, а также возможных новых торговых ограничений со стороны ЕС. С учетом этого, для достижение целевых значений роста ВВП по итогам 2026 года, властям КНР возможно придется более активно задействовать различные меры господдержки.
 

По официальным данным, розничные продажи в КНР в годовом исчислении увеличились лишь на 1,3% за первую половину 2026 года. При этом в отдельных компонентах продаж в июне наблюдался заметный спад: автомобильные продажи в месячном выражении упали на 16,1%; негативная динамика также была зафиксирована в различных сегментах продаж, связанных с жилой недвижимостью. В частности, сократились продажи строительных и декоративных материалов (-10,5%), бытовой техники (-8,7%) и мебели (-6,6%).
В Китае в целом наблюдается вполне явное замедление темпов роста розничных продаж с мая 2025 года – то есть, фактически с момента обострения торгового конфликта КНР с США после апрельского объявления Трампа о резком повышении импортных пошлин. С мая 2005 года, когда темпы роста продаж в годовом выражении в Китае составили 6,4%, по июнь 2026 года, когда показатель, по официальной статистике вырос на 1%, розничные продажи в стране демонстрировали сокращение темпов роста каждый последующий месяц, за исключением февраля и июня 2026 года. Увеличение показателя на 1% в июне при этом последовало за снижением розничных продаж на 0,6% в годовом выражении в мае 2026 года. Для Китая это стало первым снижением данного показателя с 2022 года.

Один из ключевых долгосрочных факторов, который оказывает давление на внутренний спрос в Китае – сохранение серьезных негативных тенденций в секторе жилой недвижимости. В 2021 году в управляющей компании Loomis Sayles отметили, что "более 70% благосостояния домохозяйств Китая сосредоточено в секторе жилой недвижимости".

С момента достижения пиковых значений в 2021 году цены на жилую недвижимость в КНР в среднем по стране упали на 30%. Инвестиции в данном сегменте сокращаются на протяжении последних 4 лет подряд. В 2022 году в сегменте жилой недвижимости Китая было зафиксировано первое снижение инвестиций с 1999 года – показатель упал на 10%. В 2023 году падение составило 16,7%, в 2024 – 9,3%, в 2025 – 17,2%. По итогам 2026 года тенденция по двузначному процентному сокращению, скорее всего, продолжится: за первую половину года инвестиции в сектор упали на 18%.

За последние годы в Китае в целом наблюдается повышение значимости экспорта и сокращение экономического вклада сектора жилой недвижимости. Доля экспорта в ВВП КНР увеличилась с 19,5% в 2021 году до 32,7% в 2025 году. За этот же период доля сегмента жилищной недвижимости с учетом строительства и ряда других компонентов сократилась с 25% до 19%.

Сохранение повышенной зависимости от экспорта при стагнации внутреннего спроса является одной из потенциальных проблем для руководства КНР – с учетом рисков дальнейшего административного давления, которое, скорее всего, продолжат оказывать США и другие западные страны в отношении китайского экспорта. По итогам 2025 года профицит торгового баланса КНР достиг рекордного значения в $1,2 трлн. За 1 половину 2026 года профицит составил $575,98 млрд (примерно на 1% ниже показателей первой половины 2025 года в $586 млрд) и при сохранении такой же динамики по итогам этого года показатель также превысит отметку в $1 трлн. В течение 2026 года возникли ряд дополнительных рисков, вдобавок к возникшим ранее, среди них:

• Вероятное продолжение военного конфликта США и Израиля против Ирана в течение оставшейся части 2026 года;
• Продолжение напряженных отношений и снижение товарооборота с Японией;
• Потенциальное применение новых ограничений в отношении определенных китайских товаров во второй половине 2026 года со стороны ЕС;
• Сохранение торгового противостояния с США (в частности, американский рынок закрыт для электромобилей и ряда другой высокотехнологичной продукции китайских компаний);
• Сохранение общей тенденции по фрагментации мировой экономики и обострению конфликтов.

В ИИМР ранее отмечали, что в рамках ответных мер в противостоянии с администрацией Трампа власти КНР сделали акцент на более активном развитии торговых связей со странами АСЕАН, БРИКС и другими развивающимися государствами. Однако, страны ЕС в целом остаются вторым по величине торговым партнером для Китая после АСЕАН. Степень сокращения экспортных поставок китайских компаний в Европу будет зависеть от конкретных ограничений, на которые будут готовы пойти европейские власти. В Еврокомиссии ранее объявили о том, что 15 октября 2026 года станет "крайним сроком" в достижении реального продвижение в вопросе "структурной ребалансировки" торговли с Китаем. По итогам июня 2026 года объем торгового профицита КНР со странами ЕС достиг отметки в 29,2 млрд евро ($32,9 млрд) или около 1 млрд евро в день. После появления данных показателей власти ЕС выступили с новым заявлением, в частности, главный представитель Еврокомиссии по вопросам торговой политики Денис Редонне заявил о том, что в ближайшие месяцы в отношении китайских товаров "будут применяться, там, где это необходимо, структурные и определенные меры торговой защиты".

Дальнейшее сокращение торговых перспектив с западными государствами – это негативный, но, скорее всего, неизбежный сценарий для КНР. Дополнительный фактор ограничения экспорта Китая в 2026 году, помимо новых административных барьеров со стороны США и ЕС – рост производственных затрат китайских компаний.

По официальной статистике китайских властей, индекс цен производителей (PPI) в КНР начал заметное расти с марта 2026 года (то есть, фактически с начала нападения США и Израиля на Иран) и в июне достиг отметки в 4,1% в годовом выражении. Для Китая это наиболее высокий уровень с июля 2022 года. В сценарии продолжении иранского конфликта во второй половине 2026 года производственные затраты китайских компаний продолжат оставаться на повышенных значениях. Данный аспект также можно считать одной из составных частей кампании США по давлению на Китай. В ИИМР отмечали, что администрация Трампа стремится усилить давление на импортные потоки нефти КНР. Силовые действия в отношении Венесуэлы и Ирана со стороны США вполне явно привели к росту затрат для китайских компаний. При этом также отмечалось, что дополнительным вектором усилий руководства США по ограничению развития Китая в ближайшей и среднесрочной перспективе может стать Латинская Америка и другие макрорегионы мира. В подобных условиях обострения мирового соперничества вопрос повышения внутреннего спроса в Китае приобретает все более существенное значение.