Золотые слитки в хранилище
В начале апреля спотовая цена на золото преодолела исторический рубеж в $2300 за унцию. После нескольких месяцев торгов в довольно стабильном диапазоне, в начале марта цены на слитки начали расти. В конечном итоге, рост цены составил 14% с начала марта.
Золото воспринимается инвесторами как «тихая гавань» и защита от турбулентности, особенно при геополитических рисках. Но геополитика на рынок влияет уже давно, разговоры о начале цикла снижения ставки ФРС идут так же с прошлого года, объемы покупок физического золота центральными банками разных стран тоже происходили весь 2022 и 2023 годы. Так почему же золото начало бить рекорды только сейчас?
Согласно данным Всемирного совета по золоту, центральные банки мира в январе продолжили покупать золото в свои запасы. Один из крупнейших покупателей Китай, в марте 2023 покупал золото для своих резервов 17-ый месяц подряд. По сообщениям Bloomberg, китайские розничные инвесторы обеспокоены снижением доходности других активов и обесцениванием валюты, поэтому они стали покупать маленькие 24-каратные золотые бусинки (“beans”) каждый месяц в качестве средства накопления. На платформе Reddit новый тренд накопления золотых слитков и монет.
На крупных фьючерсных и внебиржевых рынках торговая активность растет, сигнализируя о том, что в этом участвуют институциональные покупатели — центральные банки, инвестиционные банки, пенсионные фонды, суверенные фонды благосостояния. Активность опционов также растет. Число невыполненных контрактов на нью-йоркские фьючерсы растет. Общий объем торгов превысил количество открытых контрактов, что намекает на всплеск дневной торговли, в которой преуспевают алгоритмические фонды.
Миграция мировых ЦБ в золото
Все это происходит на фоне того, что стандартные биржевые инструменты инвестирования в золото, так называемые ETF, испытывают отток средств. Розничные и институциональные покупатели сконцентрировались исключительно на покупке физического золота.
Инвестирование в физическое золото, а не в бумажные фонды или инструменты несет в себе интересный парадокс, с которым рынок золото еще не сталкивался в таком объеме. Скупка физического золота Центробанками и долгосрочными инвесторами приводит к тому, что эти объемы металла уходят с рынка. Они практически не перепродаются, на них не формируются никакие биржевые инструменты, где они могли бы учитываться. Это золото просто где-то хранится и все. Фактически оно ушло с рынка и в более менее среднесрочной перспективе на него не вернется.
Такая модель поведения покупателей приводит к виртуальному дефициту металла, что также толкает цены наверх. И эффект от этой модели поведения накопительный.
Эксперты, опрошенные Институтом изучения мировых рынков, утверждают, что рост цены на золото продолжится на фоне недоверия к фиатным деньгам. Все традиционные модели, взаимосвязь между динамикой реальных ставок и ценой на золото перестают работать – стоимость золота растет даже на фоне высоких реальных ставок, что в стандартной рыночной парадигме немыслимо. О потере доверия к фиатной системе говорит еще и тот факт, что как только появляется угроза нарушения поставок или урожаю в любом товаре категории soft commodities цены растут вплоть до 100% за кроткие промежутки времени: какао и кофе, в позапрошлом году пшеница и рис.